1、半导体设备与MLCC板块投资观点

半导体设备投资逻辑：前一日科创板块涨2.5%，电子指数涨3.5%，其中国产算力、半导体设备方向股价表现居前。板块核心支撑逻辑清晰：海外端台积电、海力士等存储厂商上调资本开支，洁净室需求同步提升；国内封测赛道景气度上行，伴随良辰、盛合晶微上市，国内厂商明确扩产拿份额战略，资本开支上修趋势已在产业链验证，此前已多次提示半导体设备板块投资机会。当前仍需重视半导体设备板块配置价值，龙头格局清晰、位置合理的标的均可布局，二、三季度订单落地将为核心催化，中微公司最新披露的业绩表现良好，进一步验证板块景气度。

MLCC行业投资逻辑：AI产业趋势下，高端产品需求高增、技术标准提升，促使上游供应链将产能向高端转移，同等产能规模下高端产品对产能的占用更高，因此会挤压中低端产品供给，引发全产品线供需紧张，这一逻辑已在存储、玻纤布赛道验证：存储领域产能向HBM转移挤占传统DRAM产能，带动消费类存储产品涨价，相关标的涨幅明显；玻纤布因产能向高端转移带动普通布涨价，相关标的曾实现十倍涨幅，从几十亿市值成长至千亿规模。当前MLCC板块正处于行情早期，价格上涨趋势明确，2025年11-12月高容微型化MLCC已涨价10%-15%，2026年1月现货市场整体涨价15%-20%，龙头春田5月份涨价预期较强，产业交流显示涨价为大概率事件。产能端，高端MLCC的产能占用是传统产品的5倍以上，随产能向高端转移，中低端供给将持续收紧；库存端，下游及原厂库存均处低位，国内龙头厂商稼动率已打满，价格仅存上行空间，无下跌可能。当前市场对MLCC后续涨价幅度、持续性尚未形成一致预期，板块标的筹码结构、估值相较于存储、玻纤布标的更具性价比，存在明显预期差，建议提前布局，待涨价信号明确后板块大概率进入主升浪。

MLCC核心标的分析：MLCC板块核心标的分为两类，可结合自身风险偏好布局：
a. 行业龙头标的：三环、丰华为MLCC核心龙头，兼具行业贝塔属性，当前稼动率已拉满，后续涨价将带来明确业绩弹性，其中三环一季度业绩表现良好，印证行业高景气度。
b. 高弹性标的：云种科技为板块内高赔率标的，存在较大预期差。市场此前对公司的认知多集中于消费电子摄像头组件CMI业务，但公司自2021年起布局MLCC业务，核心技术团队来自海外大厂，技术水平领先。当前公司MLCC业务订单紧张、供不应求，稼动率拉满，订单能见度较高，产能持续扩张，截至年底均为满产状态；2026年MLCC业务收入占比预计达30%-40%，增速极快。公司当前市值约40亿元，处于底部区间，若MLCC进入涨价周期，利润弹性将远超市场预期，远期估值提升空间充足，可类比此前玻纤布标的从几十亿市值成长至千亿的路径。此外，公司近期子公司增资扩股引入产业资本，体现出产业链对其产品质量、发展前景的高度认可，投资性价比突出。

2、电子上游材料板块投资观点

东方钽业一季报解读：东方钽业为国内钽行业龙头，主营钽铌金属冶炼，是电容、靶材领域的上游供应商。2026年一季度实现营收4.77亿元，同比大幅增长41%，增速亮眼；但归母净利润5434万元，同比小幅下降3.82%，利润出现短期波动。利润短期波动核心受商业模式影响：上游钽矿价格短期内大幅上涨，公司长单占比高、顺价滞后的销售模式导致净利润确认存在时滞，该影响将随长单逐步重新议价完全消除，顺价滞后期约2-3个月，一季度末业绩已逐步恢复，预计二季度将完整体现钽价上行利好。当前钽矿价格较年初已上涨100%，供给端受地缘政治影响存在刚性缺口，需求端AI服务器、先进制程钽靶材、钽阻挡层、商业航空高温合金等领域需求快速增长，钽价处于历史性上行周期。公司全产业链布局，今年定增扩产将持续受益于钽价上行红利，顺价完成后业绩有望集中释放，具备较好业绩弹性，短期利润扰动不影响长期投资价值，建议持续关注，回调是较好的买点机会。

3、半导体设计板块投资观点

存储板块跟踪观点：江波龙2026年一季报已披露，一季度营收达36亿元，此前预期其全年利润有望超200亿元，后续盈利存在上修空间。股价表现方面，海外闪迪等美国存储厂商近期已创新高，国内存储厂商德明利、百维存储也在2026年1-2月经营数据披露后创新高，目前仅江波龙、兆易创新尚未创新高。存储板块行情看好至2027年，建议持续关注海内外存储板块相关投资机会。

澜起科技一季报解读：澜起科技2026年一季报显示，公司一季度营收同比增长近20%，利润同比增长61%，业绩表现亮眼。盈利能力方面，公司一季度综合毛利率提升9.3个百分点至69.8%，提升核心原因有两点：
a. RCD产品结构升级，此前产品以第一、二子带为主，一季度第三、四子带产品占比提升，高等级子带对应更高毛利率；
b. 互联芯片（MDB、Retimer、CKD、MXC等）业务贡献突出，该类产品毛利率达71.5%，拉动整体毛利上行。
本次毛利率提升是在一季度DDR5各子带已进行调价的背景下实现的。行业空间方面，当前单台AI服务器最多搭载24颗DDR5，DDR6预计今明两年推出，单台服务器用量将提升至96颗，为DDR5的4倍；当前DDR5全球市场空间约30亿美金，随着DDR6渗透，未来市场空间有望突破100亿美金，接口芯片行业需求将持续扩容，建议后续持续跟踪DDR相关产品配置提升情况。

思瑞浦一季报解读：思瑞浦2026年一季度业绩表现优异，利润同比增长66%，增长核心驱动来自工业、服务器、光模块相关领域的需求向好。业务结构方面，公司通信/服务器业务占比3%，光模块业务占比5%，消费类业务占比仅20%左右，工业类占比40%、通信类占比25%、汽车类占比15%，三大高景气板块合计占比达80%，增长动能充足。从德州仪器、圣邦股份的财报披露来看，工业板块自2025年起已连续5-6个季度保持较好增长，汽车板块受益于国产替代与料号扩张，叠加公司每年新增100个料号支撑业务扩张，预计全年保守增速在30%以上，工业、通信、汽车类板块增速将高于整体水平。建议持续跟踪公司盈利情况与下游客户拓展进展。

4、半导体制造与消费电子个股推荐

国产算力Fab厂投资逻辑：当前国产算力板块供需边际改善，需求端正向反馈持续加强，供给端此前先进制程的良率、扩产卡点已逐步缓解，国内良率提升、三星产能释放带来供给增量，博亚三利交付端约束进一步边际缓解，自K2阶段起进入更落地的产业加强阶段。产能方面，先进制程赛道受益于中芯南方扩产、华力快速扩产，国产替代驱动需求持续提升，量价弹性兑现速度快于此前预期；8英寸成熟产线利用率基本满产，后续成熟代工有望迎来涨价及折扣收敛，定价权持续提升，Fab厂传统业务与先进制程业务均有望带动业绩边际改善，建议积极关注中芯国际、华虹半导体的布局机会。

恒铭达一季报解读：恒铭达2026年一季度利润表现亮眼，实现利润1.5亿元，相较其他消费电子尤其是果链公司成长性突出。业绩增长并非主要来自消费电子业务，核心驱动为转型布局的新业务贡献，H客户液冷相关订单已在一季度逐步兑现。盈利预期方面，公司全年预计实现利润7-8亿元，2027年预期利润不低于10亿元。资金储备上，公司账上有20亿元现金，目前正积极考察新方向创业公司，推进产业转型。虽前期股价已有一定涨幅，但拉长周期来看，对应明年估值仍处于相对偏低水平，具备长期投资价值，给予坚定推荐。

Q&A

Q：华孚电子团队对半导体设备板块的当前观点是什么？

A：继续坚定看好半导体设备板块，核心逻辑在于国产算力二季度需求确定，具备空间与位置优势的龙头标的值得布局，二季度、三季度订单落地将形成催化。中微公司等企业业绩表现良好，股价已有积极反应。

Q：为什么建议重视MLCC板块的投资机会？

A：MLCC板块当前存在显著预期差且股价处于低位。核心驱动为AI产业高景气导致高端产能向HBM等产品转移，挤占传统MLCC产能，引发供需紧张：高端MLCC产能占用效率为传统的5倍以上，下游与原厂库存均处低位，国内龙头稼动率已打满。产业交流显示涨价为大概率事件，海外龙头已提价。标的方面推荐三环集团、风华高科作为行业龙头，云种科技作为高弹性标的，其MLCC业务收入占比快速提升至30%-40%，获产业资本增资，远期利润弹性显著。

Q：东方钽业2026年一季报业绩表现及后续展望如何？

A：东方钽业一季度实现营收4.77亿元，同比增长41%；归母净利润5434万元，同比小幅下降3.82%，主因上游钽矿价格短期大幅上涨及长单销售模式导致顺价滞后。当前钽矿价格较年初上涨约100%，供给端受地缘政治影响呈刚性，需求端受AI服务器、高温合金等领域拉动快速增长，价格处于历史性上行周期。公司作为国内钽行业龙头，通过定增扩产布局全产业链，预计二季度起业绩将随顺价完成而集中释放。

Q：中国电子一季度业绩及电子布行业供需展望如何？

A：公司一季度净利润同比增长400%以上，核心驱动力为主业电子布与PCB业务量价齐升，电子布涨价为主要因素。行业层面，AI相关产能挤占导致普通电子布供给持续紧张，预期年内难缓解，二季度AI服务器备货或进一步放大缺口；高端电子布需求随新产品放量增长，电子纱扩产周期长构成供给瓶颈。综合判断电子布价格年内将继续上扬，上游材料企业业绩弹性有望强于下游PCB行业。

Q：对存储板块的当前观点与中长期展望是什么？

A：持续看好存储板块至少至2027年。江波龙一季度营收36亿元，全年利润预期超200亿元；海外闪迪等创新高，国内德明利、佰维存储等亦表现强劲。行业处于明确上行周期，需求受AI服务器等应用持续拉动，建议积极关注国内外存储产业链机会。

Q：澜起科技2026年一季报亮点及DDR5/6接口芯片市场前景如何？

A：澜起科技一季度营收同比增长近20%，净利润增长61%，综合毛利率提升9.3个百分点至69.8%，主因高毛利子代RCD占比提升及互联芯片毛利率达71.5%。技术演进方面，DDR6单服务器内存颗粒需求将从DDR5的24颗增至96颗，全球接口芯片市场空间有望从30亿美元扩展至100亿美元以上，公司作为核心供应商将显著受益于需求放量与技术升级。

Q：思瑞浦2026年一季度业绩表现及下游需求结构如何？

A：思瑞浦一季度净利润同比增长约66%，主要受益于工业、服务器及光模块业务增长。业务结构中工业占比40%、通信25%、汽车15%，消费类占比不足20%。工业领域需求连续多个季度保持强劲，汽车领域通过国产替代及年增100个料号策略维持30%以上增速，整体下游需求持续向好支撑业绩高增长。

Q：对半导体代工厂板块的投资逻辑与展望是什么？

A：重点推荐代工厂板块，逻辑在于国产算力二季度供需缺口持续融合，供给端因国内良率提升及三星增量边际缓解，需求端正向反馈加强。中芯南方、华力等扩产加速，先进制程量价弹性将快速兑现；成熟制程已普遍满产，面临新一轮涨价周期。代工厂定价权提升将同步改善传统业务与先进制程业绩，建议关注中芯国际、华虹半导体。

Q：恒铭达2026年一季报表现及未来业绩与转型规划如何？

A：恒铭达一季度实现利润1.5亿元，成长性显著优于传统消费电子公司，主要受益于H客户液冷订单等新业务贡献。预计全年利润7-8亿元，明年有望达到10亿元。公司账面现金20亿元，正积极布局新方向并推进产业转型，当前位置对应明年估值具备吸引力，坚定推荐。

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