1、储能板块近期行情复盘

开年储能走势与核心主线：2026年开年以来储能板块核心投资主线为海外工商储爆发，海外尤其是欧洲多国工商储商业模型已跑通，需求放量顺畅。大储虽有量的增速，但受限于竞争格局问题，业绩端仍存承压风险。多家逆变器企业在2025年底至2026年1月已给出2026年乐观增长指引，其中户储预期增速为30%-40%，工商储预期增速达80%-100%。不过受当时碳酸锂价格波动影响，市场对工商储、大储、户储全品类储能普遍持悲观预期，对上述乐观增长指引基本未作反应。

3月板块波动与回调原因：3月伊朗冲突爆发后，储能板块关注度被重新点燃，彼时市场参照2022年俄乌冲突时期的思路演绎储能行情，艾罗、古德威等逆变器厂家股价走势与欧洲TTF天然气价格保持一致，但板块在30倍PE位置遭遇较强阻力，后续陆续出现回调，核心影响因素有四方面：
a. 伊朗冲突剧烈程度波动，欧洲TTF天然气价格从峰值60欧元/兆瓦时回调至当前45欧元/兆瓦时，回调幅度较大；
b. 欧洲当地包括德国在内的多国电价并未如期大幅上涨，天然气价格上涨幅度远高于电价涨幅；
c. 阳光电源单季度储能毛利率环比下降17个百分点，业绩不及预期打击板块情绪；
d. 欧盟发布工业加速法案草案，规定法案生效三年后，所有获得公共支持的新能源项目必须使用欧盟制造的光伏电池与逆变器，提出供应链本土化要求。
上述因素叠加，对储能板块行情形成明显压制。

2、伊朗冲突能源领域影响解读

欧俄冲突影响差异分析：与2022年俄乌冲突对欧洲能源市场的影响不同，本次伊朗冲突下欧洲电价与天然气的关联方式已发生变化。2022年后欧洲通过提升可再生能源比例、设置电价上限、政府补贴等主动削弱二者关联性，当前欧洲批发电价及EX一年期电力合同价格涨幅不明显，但电价波动更为剧烈。天然气已从欧洲发电主力转变为维护系统稳定的兜底角色，其波动更多影响电价波动幅度及电力系统稳定性。西班牙当地电价无明显变化，但仍推出总额50亿欧元的一揽子能源领域投入措施缓解伊朗冲突影响，核心是加大能源领域投入抵御天然气波动冲击、保障电力系统稳定，因此本次冲突及未来气价、电价波动下，即将放量的欧洲工商储与大储将更为受益。

全球能源市场影响分析：本次伊朗冲突影响不限于欧洲，辐射全球能源市场。东南亚、日本、韩国、新加坡等国油气资源高度依赖进口，当前亚洲天然气JKM单位价格为18美元，较上月高峰的20美元回调有限，上述地区发电成本与原油、天然气价格高度相关，目前新加坡、菲律宾、日本电价已上涨，巴基斯坦、孟加拉国甚至出现限电、停电加剧情况，电价上涨及用电紧张将直接刺激户储需求活跃。即便后续战争缓和、能源价格回落，本次冲突带来的能源安全紧迫感也将推动全球各国加速能源转型，欧洲将继续出台相关支持措施，韩国已官宣将可再生能源容量提升至100吉瓦，本次事件将对全球各地区能源领域产生显著冲击。

3、海外储能投资逻辑与标的推荐

储能赛道景气度验证：海外储能赛道高景气度已通过重点逆变器企业一季度业绩得到验证。德业股份2026年一季度预计实现归母净利润10-12亿元，同比增长55.91%-70.08%，固德威、艾罗一季度预计实现大几十的同比增速。一季度高增并非由伊朗冲突驱动，该事件3月中旬才爆发，渠道反应尚不充分，增长核心源于海外储能赛道自身需求旺盛。展望二季度，伊朗冲突影响开始向全球辐射，但德业已给出二季度业绩环比继续增长的指引，行业高增速下，海外公储、户储赛道对碳酸锂、电芯涨价的传导较为顺畅，高景气度对量的增速和盈利能力均有较高保障。

欧洲供应链风险分析：欧洲针对中国逆变器的限制传闻本质是保护当地传统逆变器厂商，但欧洲本土逆变器厂商2022年经历库存拥挤后普遍元气大伤，多数处于破产或经营困难状态，产品开发能力与成本控制能力均难与中国厂商抗衡，欧洲能源转型仍高度依赖中国光伏、储能供应链。即便相关法案生效，也有3年以上的过渡期，足够企业制定应对方案，无需过度担忧供应链本土化风险。

投资建议与标的推荐：海外储能赛道长期需求确定性较强，全球能源转型发展路径较为相似：前期依靠光伏、户储解决用电问题，后续新能源与户储饱和后，依靠工商储、大储解决电网问题，即便个别国家需求出现阶段性调整，也会有其他新兴市场承接需求，整体需求大盘稳定。当前部分优质储能标的已回调至2026年年初位置，二三季度为海外出货旺季，当下是较好的布局窗口。核心推荐欧洲工商储、澳洲及亚洲等新兴市场户储赛道，首推全球渠道布局领先的德业股份，以及公储、户储业务弹性较大的艾隆、固德威。

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