1、算力及半导体设备赛道投资

算力设备赛道投资逻辑：国产算力设备赛道核心投资逻辑清晰，2026年二、三季度大概率为行业投资主线。核心支撑包括：先进制程国产算力芯片需求旺盛，产业端已验证相关趋势；存储端需求紧张，消费电子端已感受到存储价格上涨压力，存储原厂正与下游洽谈扩产长协，由于此前曾经历产能过剩压力，原厂需锁定长期订单后才会扩产，后续行业资本开支将持续上调，国内存储厂商上市融资后也将加大投入。上游洁净室环节标的百诚股份近期股价表现较好，印证行业景气逻辑。

半导体设备标的推荐：半导体设备行业整体需求逻辑向好，2026-2027年行业资本开支及订单增速预计表现优异，优先关注国产化率较低的高弹性环节：a. 量测环节国产化率低，中科飞测当前处于股价低位，后续有望迎来订单催化，弹性空间较大；b. 光刻环节2026年以来未被市场炒作，相关标的股价位置较低，在美国长臂管辖政策推动下，非美化供应链突破需求迫切，上游供应链标的灰尘真空近期股价表现较好，弹性可观。此外金海通也被重点推荐，近期表现优异。

光力科技推荐：光力科技主营划片设备，2025年7月起下游封测厂稼动率提升带动上游需求增长，公司订单持续增加，当前稼动率已完全拉满，月产能处于40-50台区间，2026年划片设备板块将完全满产，全年产能约500台。公司正坚定推进扩产规划，2027年将新增1500台产能，总产能提升至2000台，较2026年增长3倍。产品端，定制化机型需求占比达30%-40%，公司可与下游封测厂合作定制开发，定制化产品ASP高于海外厂商，盈利能力更强，标准机型价格较海外厂商略有折扣，整体ASP处于持续提升通道。此外公司已向客户送样减薄、激光切割设备，新业务将打开长期成长空间，后续扩产产能也包含新业务相关产能，将进一步推动ASP及盈利能力提升。当前公司订单供不应求，2026-2027年订单将实现高速增长，2027年利润较2026年有望实现数倍增长，当前市值约100亿元，预计翻倍空间较大。同时，公司核心竞争对手为日本厂商，中美博弈、中日关系变化也将带来交易层面催化，值得重点关注。

算力芯片标的推荐：国产算力芯片赛道龙头标的2026年全年投资价值突出，寒武纪、星源全年坚定看翻倍。重点推荐云天励飞，公司基本面已出现巨大变化，已提前锁定未来几年先进制程产能，技术架构及战略规划清晰，与核心客户深度绑定，同时和Deepseek达成深度合作。近期公司DS V4产品已有相关消息流出，预计2026年4月（最快下周）将正式发布，事件催化充足。当前公司市值约300亿元，无论从事件催化、未来利润增长还是行业卡位来看，成长空间均远高于当前市值水平，坚定推荐。

2、消费电子与PCB材料赛道投资

星宸科技推荐：星宸科技2025年第四季度营收同比增长49%，归母净利润同比增长77%，在同期多数SoC公司因存储涨价、下游需求减弱导致业绩边际走弱的背景下实现逆势增长。其业绩韧性核心来自两点：一是采用SoC芯片与内置存储一体化方案，产品包含存储颗粒，不受外部存储涨价直接影响；二是提前备货存储芯片。2026年存储价格较2025年第四季度进一步上涨，公司ASP提升与盈利能力改善确定性较强。除传统安防优势领域外，公司积极布局新增长曲线：智能物联领域已覆盖扫地机器人、户外机器人，2026年下半年将从家用机器人向具身智能机器人拓展；汽车电子领域切入激光雷达SPAD SoC赛道，替代索尼在该环节的市场份额，将成为继机器人业务后的第三增长曲线。2026年公司拟在港股进行融资，募投项目将加强AI SoC、激光雷达、机器人、智能穿戴等领域的业务布局，公司传统业务优势显著，新赛道布局积极，具备较高投资价值。

生益科技推荐：生益科技2026年一季度回调幅度较大，此前市场担忧公司未执行新的价格调整政策，但随着本轮覆铜板普涨落地，公司已开始执行新的价格政策，前期跌幅已属超跌，相对下游的估值溢价已基本回落。当前位置具备较高配置价值，有望受益于覆铜板涨价带动的利润修复，若后续AI景气度持续走高，高端产品涨价传导也将为公司带来边际收益。

3、CPU行业趋势与半导体展望

CPU行业涨价情况：相关情况来自对英特尔相关人士的交流调研。目前CPU已进入涨价周期，自2025年10月起价格开始上行，2026年4月将再次上调价格，2026年下半年或还将迎来一次涨价，单次涨价幅度均在10%以上。本次涨价的核心驱动因素为供应链成本上涨，覆盖贵金属、人力、设备能源等多个核心成本项。目前相关厂商产能利用率已达95%以上，尚未处于超负荷生产状态，当前阶段的涨价并非由下游需求大幅上涨所推动。

CPU行业需求结构分析：当前CPU厂商营收结构清晰，数据中心服务器CPU营收占比为30%-35%，消费级CPU营收占比约55%。若2026-2028年未来三年CPU需求出现30%的增长，现有产能将难以覆盖。目前服务器CPU增长确定性较强，受ACP需求拉动，2026年服务器CPU销量预计增长20%，相关业务已成为厂商内部的核心增长板块。消费级CPU方面，2026年上半年涨价后市场处于囤货状态，整体增速表现较好，但由于主力客群为月薪6000-10000元的价格敏感群体，下半年需求及涨价可能性仍需观察存储需求情况。

半导体板块整体展望：当前半导体行业人力成本高企，英特尔、MMD等厂商人员跳槽薪资涨幅至少达40%甚至更高。行业整体处于将持续至2030年的半导体大周期中，国内半导体行业存在国产化率低、成熟制程追赶先进制程的核心需求，相关需求将持续增长，长期看好半导体、电子及AI相关板块的投资机会。

4、半导体服务与光学赛道投资

洁净室行业投资逻辑：洁净室行业竞争格局清晰，核心参与标的共四家，分别为台资背景的亚翔集成、盛辉集成，民营背景的百诚股份，以及行业新进入者华康洁净。行业目前处于三五年扩产大周期，产业层面已出现头部央企市场人员向市场化民企流动的信号，印证行业景气度较高。当前板块内核心标的2026年PE约25-30倍，估值处于合理区间，整体具备较高布局价值，短期回调即为较好的上车机会。

洁净室核心标的推荐：a. 台资标的方面，亚翔集成海外收入占比超50%，以承接洁净要求较高的先进制程晶圆厂项目为主，毛利率、净利率显著高于同行，2025年至2026年整体遵循海外扩产逻辑，跟随台资企业在北美、东南亚扩产，承接美光等大厂订单，海外竞争格局好、工程报价更高；盛辉集成同样为台资企业，2025年海外收入占比达30%-40%，海外项目制程层级略低于亚翔，同样受益于台资全球扩产趋势。
b. 民企百诚股份为无锡本土企业，核心逻辑为绑定国内晶圆厂、存储厂、封测厂、面板厂等下游大厂，包括中芯、华虹、华力等核心厂商，可获得大厂扩产15%-20%左右的份额，受益于国内产业链扩产趋势。因国内洁净室竞争格局较海外更分散，需与中建系等央企直接竞争，其净利率仅为4-5个百分点，约为亚翔的一半。
c. 新进入者华康洁净2025年切入电子半导体赛道，已获得京东方、长江存储、茂微电子订单并完成项目交付，2026年半导体领域新签订单预期为25-30亿元。公司背靠武汉光谷，将受益于长存、武汉新芯、西安奕斯伟等厂商后续招标，目前估值低于头部标的，后续若订单落地将逐步消化预期差。
d. 标的选择方面，布局亚翔、盛辉核心是押注海外大厂CAPEX扩张逻辑，布局百诚是看重国内扩产的确定性，布局华康则是赚取后排标的的预期差收益。

中润光学推荐：2026年3月中润光学发布减持公告，受消息影响公司股价开盘下跌约5-6个百分点，随后逐步回升，核心支撑为公司稳健的基本面。本次减持分为两部分：一是员工持股平台减持约1.4%股份，其中1%通过集合竞价减持，0.4%通过二级市场减持，该员工持股平台共持有6%股份，拟在4年内逐步减持完毕，相关减持安排已提前与市场沟通；二是董事个人减持，完全出于个人资金需求，公司实控人未进行减持。当前公司市值低于百亿元，在光学赛道中具备稀缺性，回调即为较好的上车机会，维持坚定推荐观点。

Q&A

Q：国产算力设备方向在2026年二季度和三季度的核心投资逻辑是什么？

A：国产算力设备方向在2026年二季度和三季度大概率将成为市场主线，核心逻辑包括先进制程扩产需求旺盛，国产算力芯片需求持续增长；存储领域原厂与下游厂商积极洽谈长协扩产，国内存储厂商融资后加速资本开支，订单需求明确。上游结晶石环节已显现订单催化，设备环节整体资本开支与订单增速预期良好。

Q：国产算力设备产业链中哪些细分环节与标的具备较高弹性？

A：弹性较大的环节集中于国产化率较低领域：量测环节关注中科飞测，光刻相关供应链因国产替代空间大且位置偏低值得关注，后道设备领域金海通、光力科技表现突出。光力科技划片设备订单供不应求，当前月产能40~50台且全年满产，明年扩产至2000台；定制化机型占比达30%~40%，推动ASP与盈利能力提升，并已向减薄、激光切割设备拓展送样，预计明年利润较今年实现数倍增长，当前市值约100亿元，具备翻倍潜力。

Q：国产算力芯片领域重点推荐标的及核心逻辑是什么？

A：重点推荐寒武纪、星源、云天励飞。云天励飞基本面发生积极变化，已预定未来几年先进制程产能，战略架构与核心客户深度绑定，与DeepSeek存在深度合作，DS V4产品预计近期发布，当前市值约300亿元，上行空间明确。

Q：星宸科技2025年第四季度业绩表现及2026年增长驱动因素有哪些？

A：星宸科技2025年第四季度营收同比增长49%，归母净利润同比增长77%，在SoC行业普遍承压背景下实现逆势增长，主因系SoC芯片与内置存储一体化方案及提前备货策略。2026年存储价格较2025年Q4进一步上行，将推动ASP与盈利能力改善；公司同步拓展智能物联与汽车业务，并计划港股融资强化AI SoC、激光雷达、机器人及智能穿戴布局，形成新增长曲线。

Q：当前覆铜板行业涨价驱动因素、幅度及后续展望如何？

A：覆铜板行业普涨态势确立，金安国纪2026年以来累计提价近40%，建滔3~4月累计涨幅20%，主因玻璃布、树脂、阻燃剂等原材料价格暴涨及供应链紧张。台光等境外龙头已停止接单M6等级以下产品，聚焦AI相关高景气订单，能见度显著延长；2026年AI需求同比增速达大几十个百分点，预计七八月及四季度或迎新一轮普涨，幅度可能更高。生益科技等标的前期回调已反映悲观预期，当前价格执行新一轮调涨，估值修复与高端涨价传导逻辑明确。

Q：英特尔CPU近期涨价情况、核心驱动因素及分业务需求展望如何？

A：英特尔CPU自2025年10月起多次提价，2026年4月单次涨幅超10%，下半年可能继续上调，主因贵金属、人力、能源等供应链成本持续攀升，当前产能利用率维持95%以上，尚未因需求爆发驱动涨价。服务器CPU需求确定性强，预计2026年销量增长20%；消费端CPU上半年因涨价出现囤货行为，下半年需求需结合存储市场观察。长期看，全球半导体处于上行周期，国内因国产化率低及成熟制程追赶，相关需求将持续增长。

Q：洁净室板块主要公司分类、竞争格局及差异化投资逻辑是什么？

A：板块代表公司分为三类：台资企业亚翔集成、申辉集成海外收入占比高，承接先进制程项目，毛利率与净利率显著领先，逻辑绑定全球大厂扩产；百川股份深度绑定中芯、华虹、华力及国内存储/面板厂扩产，份额稳定在15%~20%，但国内竞争较激烈致净利率约4%~5%；新进选手华康洁净2025年已获京东方、长江存储、奕斯伟等订单，2026年电子半导体新签订单预期25~30亿元，受益武汉本地晶圆厂招标推进。三类公司2025~2026年PE约25~30倍，投资逻辑分别对应海外扩产确定性、国内CAPEX可见度、预期差修复，板块景气度高且估值合理，回调即为布局机会。

Q：中润光学近期员工持股平台减持的具体安排及市场影响如何？

A：中润光学员工持股平台计划四年减持6%股份，本次公告减持约1.4%，已与市场充分沟通，实控人未参与减持；公告后股价短期波动但迅速修复，反映基本面支撑稳固。公司作为市值低于100亿元的小型光学标的，业务质地良好，回调提供配置机会，维持坚定推荐观点。

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