1、锂电板块行情逻辑与全年展望

近期行情驱动因素：2026年3月以来，锂电板块相对整体指数跑出强阿尔法。此前提示的锂电春季行情初始驱动来自两方面，一是2026年3月排产景气度高斜率修复，二是锂电板块一季报表现较好，有较强业绩支撑。近期锂电行情呈现加速向上趋势，核心催化主要来自两大方面。

能源价格上涨影响逻辑：短期来看，近期中东战事推高能源价格，高油价推动油电平价，进一步促进新能源车在乘用车及商用车领域的渗透；气价走高将推高海外居民电价，后续有望拉动户储需求。中期来看，全球范围内能源安全自主可控的重视度持续提升，将加快推动能源结构向新能源转型，储能作为发展新能源的刚需，锂电将持续受益，能源安全趋势有望拉动锂电需求增长，抬升板块估值中枢，锂电板块避险属性进一步增强。

二季度排产超预期情况：此前市场预期2026年3月排产季节性反扑后，二季度电池排产环比将相对平稳，但实际排产景气度超预期向上：龙头电池厂2026年二季度排产预计达260GWh，环比提升近20%，部分二线电池厂排产环比增幅有望达25%，二季度排产斜率显著高于往年同期，二季度同比增幅有望延续一季度50%以上的高增长，排产水平超过2025年四季度。排产增长主要来自新能源车乘用车复苏、储能景气度加速向上，商用车排产相对平淡。2026年一二季度中游材料产能释放有限，二季度排产将接近饱和，随着二季度电池涨价逐步落地，偏紧的中游材料环节有望在二季度末启动涨价，进一步推动行情延续。

全年行情趋势判断：2026年3-4季度锂电旺季交易逻辑依然成立，受2027年出口退税完全退坡（退6个点）、美国IRA风光补贴退坡影响，2026年末将迎来一轮较强的出口抢装，进一步强化旺季逻辑，支撑中游材料持续涨价，锂电行情有望贯穿2026年全年。

2、电池环节投资逻辑与标的分析

锂电投资方向总述：锂电板块景气度向上阶段的投资优先级依次为中游材料、电池、泛零部件环节。短期可关注电解液六氟、溶剂环节价格反弹，以及铁锂正极库存收益带来的业绩超预期机会；中期重点推荐价格处于低位、供需持续改善有望进入反转趋势的隔膜、铜箔环节；负极铝箔建议关注阿尔法较强的公司，如尚太、鼎盛新材。

电池环节整体投资逻辑：电池是产业链中阿尔法属性较强、可穿越周期的品种。2026年一季度电池环节盈利受原材料涨价冲击承压，不同厂商出现分化：龙头宁德时代凭借较强的产业链溢价、资源端布局及2025年底的低价库存兜底，可维持单位盈利稳定，一季度有望释放超预期业绩；订单与客户结构较优、价格传导落地快、库存管理较好的二线厂商影响可控，其余厂商仍面临压力。2026年二季度电池涨价落地后盈利将迎来修复，复盘2022年涨价情况，电池涨价不会推高人工制费等刚性支出，通过费用摊薄效应可提升单位盈利，释放盈利弹性。

泛零部件环节推荐：泛零部件环节优先筛选兼具新能源车阿尔法属性与储能贝塔属性的赛道，重点推荐熔断器、集成母排两个细分方向，核心推荐标的为中熔电气，需重视该公司2026年一季度强业绩对应的投资机会。

宁德时代投资分析：电池环节首推阿尔法属性较强的宁德时代。2026年一季度公司排产约200~220GWh，同比增长30%-40%；对应确收约170~189GWh，单位盈利可维持在0.11元/Wh的稳健水平。据此测算，2026年一季度净利润中性预期为180~185亿元，乐观预期可达190亿元以上；全年利润预期为950~1000亿元，后续仍有上修至1000亿元以上的可能性。若给予20~25倍市盈率的合理估值，公司当前股价整体仍有20%的上行空间，具备较高投资性价比。

二线电池厂投资分析：二线电池厂受原材料涨价冲击近期表现滞涨，2026年二季度涨价落地后盈利有望修复，在行业景气度向上阶段具备更强业绩弹性，重点推荐估值处于低位的中创新航、欣旺达，同时可关注弹性标的亿纬锂能、鹏辉能源。
中创新航业绩兑现度优异，2026年一季度大客户涨价落地快，盈利有望平滑过渡；一季度排产饱和、稼动率高，规模效应持续释放，业绩有望保持强劲增长。2025年四季度单位盈利已修复至接近0.02元/Wh，若2026年一季度盈利稳住，全年按0.02~0.025元/Wh的单瓦时盈利测算，对应170~187GWh出货量，扣除33%左右的少数股东损益后全年利润有望接近30亿元；给予20倍以上市盈率，市值可达550~600亿元，仍有30%~40%的上行空间。中期来看，公司是国内车企宁德时代之后的二供首选，份额持续提升，客户结构不断均衡，同时加速拓展海外乘用车、储能客户，2026年将迎来新突破，2027年海外订单将加速增长，推动盈利中枢上修，中期稳态单位盈利有望达到0.04~0.05元/Wh。
欣旺达属于困境反转逻辑，此前动储业务持续亏损，随着动力及储能新客户订单释放，出货量增速较快，2026年一季度出货有望达到11~12GWh及以上，其中储能业务受阳光订单释放带动，出货量较2025年同比翻倍。尽管2026年一季度原材料涨价有一定影响，但规模效应正向贡献更显著，动储业务一季度有望明显减亏；二季度涨价落地后，叠加出货量增长带来的规模效应，盈利趋势持续向好。消费锂电业务稳健，每年可稳定贡献25亿元以上现金流，若给予15~20倍市盈率可支撑450亿元市值，当前市值下动储业务隐含市值较低，后续动储单季度扭亏后市值将逐步修复，当前位置至少有30%的上行空间。

3、溶剂环节投资逻辑与标的分析

溶剂环节涨价逻辑：当前溶剂环节涨价逻辑通顺，核心驱动来自两方面：一是成本端超额传导，石油涨价带动丙烯、环氧丙烷（PO）等溶剂原材料价格上涨，溶剂价格可实现超额传导，目前普遍上涨大几百元到上千元，除覆盖成本外还可带来数百元的超额利润增厚，本次石油涨价进一步加速了溶剂价格上行节奏。二是供需端支撑，4月后锂电行业需求将逐步起量，环比持续提升，EC等核心溶剂供需关系将持续收紧，价格上行趋势明确，未来随着供需关系进一步偏紧，溶剂超额利润还将进一步扩大，持续增厚相关企业利润。

丙二醇涨价超预期逻辑：丙二醇涨价是此前市场未充分认知的核心预期差，涨价逻辑通顺且仍有上行空间：一是生产端成本传导，国内溶剂企业普遍采用环氧丙烷（PO）加二氧化碳、甲醇通过酯交换法生产DMC，副产丙二醇，少部分企业采用环氧乙烷工艺副产乙二醇；全球范围内七八成丙二醇由环氧丙烷直接加水合成，本轮石油涨价带动PO价格上涨，直接推动丙二醇价格大幅上行，从3月初的6000元/吨涨至当前的11000元/吨，医药级丙二醇涨幅更高，从原先的7-8千元/吨涨到1.8-2万元/吨，平均涨幅达六七千到七八千元/吨。二是下游需求对价格敏感度低，丙二醇下游应用分散，覆盖食品、医药、化工等领域，多用作保湿剂等，在下游成本中占比极低，价格接受度高。参考2021年涨价周期，当时工业级丙二醇最高涨至2.5万元/吨，对应石油均价仅80美元左右，当前油价已达100美元以上，未来丙二醇仍有较大涨价潜力。

溶剂环节相关标的分析：丙二醇作为溶剂企业的副产物，此前相关企业的丙二醇业务普遍处于盈亏平衡线附近，本轮涨价的利润基本全部为超额收益，可大幅增厚企业利润，重点两家标的的业绩弹性如下：
a. 海科新源：年副产丙二醇14万吨，按单吨七八千元的利润测算，对应利润增厚约10亿元；叠加溶剂业务年出货量约80万吨，按单吨1000元利润测算约8亿元；再加上VC业务约1万多吨的体量，按单吨7万元测算约8亿元，合计总利润可达25-30亿元，对应估值不到7倍，业绩弹性巨大。
b. 石大胜华：年副产丙二醇12万吨，按单吨七八千元的利润测算对应约9亿元利润；叠加溶剂业务年出货量约65万吨，按单吨1000元利润测算约6.5亿元；再加上六氟磷酸锂业务出货量3万吨，单吨利润4万元，公司享有50%权益对应约6亿元利润，合计总利润可达20-25亿元，对应估值不到9倍。
未来随着石油价格进一步上行，两家企业的盈利价差将持续拉大，同时4月后锂电需求起量，EC等供需偏紧的溶剂价格还将进一步上行，持续增厚企业超额利润，当前板块存在较大预期差，值得重点关注。

4、六氟磷酸锂与VC环节投资逻辑

六氟磷酸锂投资逻辑：一二月份六氟磷酸锂厂商基本满产，但需求侧出现明显回落。2026年2月底，行业六氟磷酸锂总库存约1.4-1.5万吨，对应约3周周转水平；到3月上周，库存已降至7000吨，仅对应约1周周转水平，库存持续去化。预计2026年4月初至4月中下旬，行业供需关系将进一步偏紧，库存继续回落，4月六氟磷酸锂价格有望企稳回升至13-14万甚至15万以上的水平。业绩层面，2026年一季度六氟磷酸锂企业业绩表现较好，由于2025年四季度价格处于上行过程，2026年一季度完全体现价格上涨带来的超额利润，后续产品仍有进一步涨价潜力。

VC环节投资逻辑：VC此前受需求偏弱影响，价格出现回落。2026年4月之后，VC有望跟随六氟磷酸锂同步涨价。从整个电解液环节来看，当前预期差最大的细分品类为溶剂，其次六氟磷酸锂和VC也具备短期进一步向上的机会。

5、隔膜环节中期投资逻辑

隔膜环节供需格局：当前隔膜行业无大幅扩产意愿，2026年行业新增产能约50亿平，同期新增需求约100亿平，供需缺口明显，将带动产能利用率从2025年的70%左右提升至2026年的85%-90%。同时隔膜行业供给刚性较强，扩产周期约1.5年，目前暂无新扩产计划，意味着2027年下半年之前新增产能十分有限，供需紧平衡态势将较长时间维持。

隔膜涨价与估值分析：基于供需紧平衡格局，隔膜行业两年维度内涨价确定性极高，单位盈利提升空间明确，有望从当前的0.1元/平左右提升至0.3元/平左右。从重点标的估值来看，按0.3元/平的单位利润测算，恩捷2026年出货量约150亿平，佛塑2026年出货量约70-80亿平，二者对应2026年估值均在16-17倍左右。若单位利润水平可在中期维持，相关标的估值还有较大提升空间，隔膜是中期维度具备优势的配置环节。短期来看，溶剂、六氟磷酸锂等环节弹性相对更大。

6、其他锂电材料环节投资逻辑

铜箔环节投资逻辑：中期维度来看，铜箔是除隔膜外另一供需持续改善、有望迎来涨价的锂电材料品种。当前铜箔环节供给扩张速度极低，核心原因包括行业整体资本开支较重、回本周期较长，叠加部分厂商计划从锂电铜箔切换至更高端的AI铜箔，因此2026-2027年铜箔供需关系整体偏紧，其中2026年下半年产能利用率有望修复至90%以上，2027年将维持供需紧平衡状态，下半年具备持续性涨价的可能性。标的选择方面，锂电铜箔占比较高的公司更具配置价值，以嘉元、中一为例，剔除其AI相关业务估值后，若按照单吨盈利5000元、7年回本测算，对应2026年估值为15-16倍，2027年估值为10倍出头，若给予20倍估值，整体投资赔率较为可观。

磷酸铁锂环节投资逻辑：短期来看，磷酸铁锂板块受益于新能源题材行情，具备向上弹性，核心催化是2026年一季度业绩大幅修复，驱动因素为加工费修复叠加库存收益。市场此前担忧铁锂行业竞争格局恶化，但从实际产能情况来看，考虑万华、富临、容百等企业的新增产能后，行业整体产能利用率仍能维持在70%以上，同时新进入者的产能释放、技术迭代需要一定周期，头部铁锂厂商仍能维持产品及成本优势，具备盈利提升的阿尔法逻辑。标的估值方面，万润、裕能、龙蟠等标的不考虑库存收益后，对应2026年估值为15倍，2027年估值为10倍；富临近期涨幅较大，对应2026年估值为20倍，2027年估值为11倍，仍有上行空间。其中富临的阿尔法逻辑尤为明确：a.出货量提升带来规模效应释放，出货量从2025年的30多万吨提升至2026年的80万吨，2027年有望达120万吨以上；b.产品结构改善，2026年五代产品占比将提升至50%以上，带动盈利中枢上行；c.磷酸二氢铝应用带来供应链降本。预计富临2026年单吨盈利修复至2000多元，2027年有望提升至3000多元，全年利润接近40亿元，对应2027年估值为10倍。此外裕能也有磷酸降本的逻辑支撑，头部标的在当前低估值阶段具备配置价值。

负极环节投资逻辑：负极环节虽然没有涨价逻辑，但部分低估值、盈利稳定的标的在股价低位时具备布局机会。以尚太为例，2026年公司出货量预计为45万吨，单吨盈利3000元，对应全年业绩为13-14亿元，当前估值为15倍，处于较低水平，后续盈利中枢具备明确提升逻辑：a.2026年三季度后山西地区新产能将逐步投放，当地电价较低，能够有效降低生产成本；b.2027年将有20万吨新产能投放，低成本产能释放将进一步带动盈利提升；c.2027年海外产能也将逐步释放，推动公司整体盈利中枢上行，标的关注度随股价低位布局窗口打开将持续提升。

铝箔环节投资逻辑：铝箔环节的投资催化来自两方面：一是钠电产业化带来的需求增量，二是供需修复带来的二轮涨价预期。钠电方面，2026年钠电将进入1-10的商业化放量阶段，在动力、储能、AIDC领域均有项目落地，其安全性、循环寿命、倍率性能均优于磷酸铁锂，无负极钠电的能量密度已接近磷酸铁锂；钠电理论成本低于磷酸铁锂，当前成本较高主要系物料成本高、产业链配套不完善、规模较小，待后续规模化生产、供应链配套完善后，经济性将逐步凸显，渗透率有望加速提升。由于钠电正负极均需使用铝箔，相同厚度下铝箔需求量较传统锂电翻倍，若远期钠电渗透率达30%，铝箔需求将有30%的向上弹性。供需格局方面，2025年底头部铝箔厂商涨价后，仅鼎胜单吨盈利约2000元，二线厂商基本处于盈亏平衡线，行业新增产能极少，供需持续修复，2026年下半年不排除二轮涨价的可能性，具备涨价期权。当前鼎胜、万顺等铝箔标的对应2026年估值约20倍，具备配置价值，可重点关注鼎胜。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）。