要点 1、 CPO/光模块FAU进展及价值量预估; 2、 配置拆分及供应商情况; 3、 隔离⽚业务规划。

以下为专家观点：

 蘅东光在CPO相关业务中的市场参与⽅式是怎样的，是直接与终端客户接触还 是通过中间环节？ 

公司主要通过中间客户Coherent参与市场。具体模式为，公司与Coherent配合 进⾏产品开发，向其供应货物，再由Coherent进⾏整理组装后出货给终端客 户。 

公司⽬前通过Coherent合作的CPO相关项⽬，其终端客户有哪些，以及项⽬ 进展如何？ 

⽬前明确的终端客户是英伟达和⾕歌。针对英伟达的CPO项⽬进展较快，已于 2025年年底通过Coherent完成送样，基本可以视为封样成功。针对⾕歌的项⽬也已送样，但其验证周期较⻓，预计需要三⾄四个⽉，相关结果预计在2026 年4⽉底才会公布。 

关于英伟达项⽬的验证流程、样品订单以及后续的市场推⼴计划是怎样的？

样品送⾄Coherent后，Coherent在春节期间已将其送样给英伟达。英伟达的最 终验证结果预计在2026年6⽉底左右正式出具。⽬前，第⼀阶段的验证已经完 成。根据销售团队的信息，英伟达计划在2026年3⽉举办⼀个关于CPO技术路 线的技术交流会，会上将与众多终端客户进⾏对接。公司交付的这批产品，预 计将⽤于此次对接后向终端客户提供的⼩样，以供其进⾏初步的排查、试⽤或 验证。 

⾕歌项⽬的验证结果与英伟达项⽬是否存在对标关系？

⾕歌的⽅案与英伟达的⽅案存在⼀些差异。Coherent希望⾕歌也能采⽤其⽅ 案，但最终决定尚未明确。⾕歌⽬前计划将此⽅案⽤于内部对标，如果评估后 认为该⽅案效果更优，则可能被采⽤。

英伟达项⽬要求在6⽉底前出具最终的封样结果，这具体指的是什么？ 

6⽉底的封样结果是针对Coherent⽽⾔的最终定版。在此之前，项⽬处于⼀个 持续迭代和跟进的过程中，⼤约每⼀到两个⽉就会被要求送⼀次样进⾏确认， 因此尚未有明确的最终结果。 

公司通过Coherent向英伟达提供的产品具体包含哪些类别，各⾃的进展如 何？ 

公司与Coherent的合作主要涵盖四个⽅向： 第⼀，在CPO技术路线下，提供 CPO交换机光模块内的FAU产品。该板块进度最快，⽬前已接近封样阶段，近 ⼏次送样仅在⼯艺上根据Coherent的指导进⾏了微调。 第⼆，提供光源隔离 ⽚。该产品已于2026年1⽉底⾄2⽉初完成⾸次送样，由于验证周期⾄少需要 三个⽉，预计初步反馈结果将在4⽉底或5⽉左右得出，正式结果则需要更⻓时间。 第三，提供透镜和棱镜相关产品。这类产品难度相对较⾼，进展较慢， 是所有合作产品中进度最慢的。公司计划在2026年6⽉进⾏⾸次送样。 第四， 提供镀膜制程服务。主要是在FAU产品上进⾏镀膜，以配合提升其耦合效率。 这尚不算⼀个独⽴产品，⽽是⼀项制程服务。⽬前公司计划通过收购⼀家公司 来获得相关能⼒，收购事宜正在洽谈中。

关于为Coherent供应的CPO产品，其FAU的带宽规格、通道配置以及产品形 态是怎样的？ 

⽬前送样的FAU产品带宽为3.2T，是基于16芯光纤的⽅案。公司提供的FAU是 ⼀个包含光纤的完整组件，但终端客户如何进⾏内部组合与配对，公司并不清 楚。有⼀种可能性是，公司⽬前⽣产的这款16芯FAU仅是整个CPO光引擎⽅案 中的⼀部分，可能仅负责接收或发送功能，需要与其他组件配合使⽤，类似于 800G光模块中由三个独⽴的FAU组合的模式。

这款3.2T FAU的核⼼零部件构成、供应商情况以及是否需要使⽤透镜类产品？

核⼼零部件主要包括光纤、V型槽盖板以及插芯。其中，光纤主要采购⾃藤仓 和康宁，⽬前以藤仓为主，仅在终端客户有特殊要求时才使⽤康宁。V型槽盖 板⽬前有两个⽅案正在验证，分别是玻璃材质和陶瓷材质，发货都来⾃深圳， 但具体⼚商信息因保密⽽⽆法获取。插芯则使⽤的是藤仓的产品。关于透镜， 公司提供的FAU本身不包含透镜类产品，但推测在最终的光引擎组合⽅案中， FAU会与透镜进⾏搭配使⽤。

在成熟的800G FAU产品中，V型槽盖板的成本构成是怎样的？对于3.2T产 品，其成本预计会有何变化？

在⼀个售价约280元的800G FAU中，估算其物料成本约为140元。在这140元 的物料成本中，V型槽盖板总共⼤约占三分之⼀，即40-50元左右。对于3.2T产 品，由于其精度要求更⾼，单位⾯积内的通道数更多，预计V型槽盖板的成本会⼤幅增加。特别是如果最终采⽤陶瓷⽅案，其材料成本本身就更⾼，将进⼀ 步推⾼整体成本。但由于3.2T产品尚未进⼊量产阶段，⽬前还⽆法获得其V型 槽盖板的精确报价。

Coherent在CPO产品上是否会⾃产FAU？ 

根据⽬前的信息判断，Coherent应该不会⾃⼰⽣产FAU，⽽是会采⽤外包采购 的模式，这与其在光模块产品上的策略⼀致。在800G光模块FAU供应上，公 司⼤约占据了30%的份额，其他供应商包括光库科技等。对于CPO产品， Coherent此次同时导⼊了两家供应商，公司是其中之⼀，另⼀家尚不明确，但 可以关注太⾠光和光库科技。 

Coherent对未来⼏年的业务增⻓有何预期？其产品路线图的重⼼是怎样的？

Coherent⽅⾯给出的预期是，公司对其的销售额基本保持每年翻⼀番的增⻓态 势。从产品焦点来看，2026年的增⻓重点预计在1.6T光模块上，⽽从2027年 开始，CPO将成为主要的增⻓⽅向。其中，1.6T光模块的FAU价值量⼤约在 450元⼈⺠币左右。 

从⽣产制造⻆度看，CPO FAU与传统光模块FAU相⽐，其⼯艺难度如何？ 

CPO FAU的制造难度远⾼于传统光模块FAU。根据研发团队的反馈，主要挑 战在于，需要在不变的体积内实现更⾼的精度。由于通道数⼤幅增加（例如从 8根增加到16根），⼀次性将所有光纤在同⼀⽔平下成功耦合的难度极⼤，对 精度的要求也因此变得更⾼。

关于这款为CPO配套的FAU，其是否为可插拔设计？ 

根据⽬前获得的信息，有70%到80%的把握可以判断这款FAU是不可插拔的。 主要依据有两点：⾸先，此次产品的ORT验证时间⽐以往延⻓了⾄少三分之 ⼀，特别是对硬冲击和软冲击的验证要求更为严苛，这通常与固定、⾮插拔的 设计相关。其次，据了解，FAU的V型槽底部需要进⾏点胶处理，点胶后便⽆法实现插拔。这⾥的判断仅针对FAU本身，与CPO整体是否可插拔⽆关。 

公司是否正在开发⽤于3.2T光模块的FAU？与1.6T的产品相⽐有何异同？ 

⽬前尚未开发⽤于3.2T光模块的FAU，正在进⾏的是1.6T产品的开发。

在800G和1.6T光模块中，FAU的设计是做成⼀套完整的收发组件，还是将收 发功能分离？对于CPO项⽬，客户要求只做⼀个收或发组件，这背后的考量是 什么？

在800G和1.6T光模块项⽬中，FAU均设计为⼀套完整的收发组件。针对CPO 项⽬，客户要求将收发功能分离，由两家不同的公司分别提供，具体原因尚不 明确。以800G为例，其FAU的左、右通道各使⽤4芯光纤，中间通道为8芯， 实现8发8收的功能，分离设计可能是因为需要两个独⽴的光源。将16芯FAU设 计为⼀套完整的组件在技术上是可⾏的，但最终布局需综合考虑热管理等因 素，有时为了避免热量集中会采⽤分离式设计。

CPO光模块中隔离⽚的⽤量、技术特点、单⽚价值量以及与CW光源功率的关 联性是怎样的？

隔离⽚的⽤量与光源数量对应，⼀个光源需要⼀⽚隔离⽚。与传统CW光源将 隔离器置于外部不同，CPO⽅案中，隔离⽚直接放置在光源的发射⼝上，形成 ⼀个整体。⽬前公司正在以⼿⼯样品的形式开发三款隔离⽚，由于该产品为全 新开发，尚未找到合适的代⼯⼚，未来计划采⽤外包⽣产模式。隔离⽚的主要 材料类似玻璃，但掺杂了特殊的氧化物。这三款隔离⽚的价格预计会有差异， 但差异不会特别⼤，价格可能与所匹配的CW光源功率有关，但具体对应的功 率参数尚不明确。预估单⽚价值量约在70⾄80元⼈⺠币。

公司此前并未涉⾜CPO专⽤隔离⽚业务，能够获得与Coherent合作的机会， 其关键因素是什么？ 

公司能够切⼊Coherent的供应链，关键在于2024年年初从英伟达引进了⼀位研发与销售负责⼈，并由其组建了北美事业部。这位负责⼈与英伟达关系深 厚，公司与Coherent的所有CPO技术路线合作都是通过他建⽴的。最初引进 他的⽬的是希望通过发展MPO跳线等业务，绕过中间商，直接与终端客户建 ⽴联系。他加⼊后，积极推动公司进⼊CPO领域，并成功促成了公司与 Coherent在FAU产品上的合作。该合作于2024年年底正式启动，使得公司 800G FAU产品得以进⼊Coherent供应链。 

公司与Lumentum的合作是否也通过新引进的北美负责⼈促成？合作的具体产 品是什么？

公司与Lumentum的合作模式与Coherent类似，同样涉及CPO相关产品，具体 为FAU。⽬前与Lumentum的合作仍处于接触洽谈阶段，尚未进⼊送样环节。 

公司在CPO产品线中，隔离⽚、透镜和FAU的开发优先级和进展如何？ 

⽬前公司的战略重点是优先确保隔离⽚和FAU的开发与量产。透镜、棱镜虽然 是未来重要的产品拓展⽅向和营收增⻓点，但现阶段并⾮开发重点，因为其开 发难度相对更⼤。公司⽬前将主要精⼒集中在有⼀定技术基础的FAU产品上。 ⾸批样品的交付⽬标⽇期是6⽉30⽇，但从⽬前的进度来看，实现该⽬标的可 能性较低。 

公司希望⾃⾏开发透镜产品并进⼊Coherent供应链，但这是否会与Coherent ⾃身的透镜业务产⽣冲突？

公司开发透镜产品并⾮由Coherent推动，⽽是公司⾃身希望拓展产品线、进⼊ 该领域的战略举措。虽然Coherent⾃身也⽣产此类产品，但公司的⻓远战略⽬ 标是服务于整个产业链，⽽不仅仅是Coherent这⼀个客户。初期会依托与 Coherent的合作关系，但未来希望能够直接与终端客户在跳线等产品上建⽴合 作关系，⽽⽆源光器件业务⽬前尚不具备直接对接终端客户的能⼒。

公司在镀膜⼯艺⽅⾯的技术储备、战略规划以及其在产品中的价值量是怎样

 镀膜是⼀项成熟的⾏业⼯艺，但对公司⽽⾔是⼀个技术瓶颈。公司计划建⽴⾃ 身的镀膜能⼒。此前曾洽谈收购鸿辉公司的镀膜产线，但该产线最终被⻓⻜的 ⼦公司博创收购，因此该计划可能暂时搁置。镀膜⼯艺并⾮所有产品都需要， 具体取决于客户⽅案。例如，Coherent的800G和1.6T⽅案需要镀膜，⽽400G ⽅案则不需要。以800G产品为例，镀膜环节的价值量⼤约为每件7元⼈⺠币。 

公司所开发的FAU产品是⽤于外置光源还是内置光源⽅案？其在CPO中的具体 封装位置是哪⾥？

⽬前公司开发的光模块FAU产品均⽤于外置光源⽅案。在CPO中，该FAU将直 接参与封装过程。根据研发团队的信息，由于需要参与封装环节，其⼯艺验证 周期较⻓。 

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