1、医药板块周度复盘及配置建议

开场内容说明：本次周度汇报由华福医药团队举办，分享内容涵盖医药板块周度复盘、中药专题及相关投资机会推荐。

医药板块周度走势复盘：本周医药板块整体跟随大盘波动，周内行情分化明显：周二周三医药创新主线表现相对突出，周四周五随大盘整体回调。行情中具备阿尔法逻辑的标的表现较好，包括A股三生、久安等有后续数据催化预期的标的。此外头部中药股走势稳健，其中江中药业周五创历史新高，东阿阿胶周涨幅位居板块前十。

短期医药配置方向及标的：当前境外局势震荡，市场情绪偏谨慎，短期医药配置可遵循两大思路：a. 未来1-2周可适当降低仓位，转向防守型配置，把握绝对收益机会；b. 重点关注超跌且基本面确定性强、2026年一季度业绩表现较好、上半年可看到明确催化的创新主线。推荐标的覆盖多细分领域：创新药板块推荐龙头信达、康方，后续有催化的易方，以及下周即将披露业绩的药明康德；中药板块推荐三力，还有此前组合覆盖的海特生物。

2、中药板块核心投资逻辑分析

中药板块低估低配现状：中药板块分析基于此前行情表现与持仓结构展开。2025年中药板块全年行情惨淡，业绩与估值均处于相对低位。2025年底中药在医药板块内的机构配置占比不足3%，但中药在医药板块中的实际市值占比约为13%-14%，主力资金低配幅度显著。当前板块几乎没有卖盘，筹码结构十分干净，在市场承压的环境下，凭借业绩催化便容易逆势上涨，阿胶、江中均取得不错表现。

中药板块业绩拐点预期：从库存周期与2026年前瞻的一二月数据来看，中药板块业绩改善确定性较强。2023、2024年为新冠后中药业绩的强势增长期，2025年板块业绩整体承压，在此基础上2026年板块业绩拐点趋势已十分明确，尤其央企类龙头披露了清晰的增长规划，例如天士力在电话会中明确提出相关期间收入、利润翻番的增长目标，行业增长确定性较强。

基药目录调整催化机遇：基药目录调整是中药板块短期重要催化因素，该目录原则上3年一调，本次调整距上次已滞后七八年，2021年起市场便已有调整预期，当前目录制定工作正在推进，2026年2月已出台相关管理办法，明确后续调整方向。本次目录品种数量将从原来的600余个提升至近1000个，中药占比将维持40%。入选可能性较高的品种主要包括两类：a.已实现较大销售规模、未进基药但临床认可度高、可及性强的品种；b.医保甲类、此前基药目录覆盖较少的儿科类品种。潜在受益标的包括三力制药的开喉剑（儿童机型优势突出，全剂型年销售额超10亿元）、盘龙药业的盘龙七（医保甲类品种，年销售额3-5亿元），此外以岭、济川也有相应品种有望入选。

中药投资逻辑总结：中药板块核心投资逻辑可总结为三点：一是低估低配下防守性与绝对收益价值突出，板块股息率在医药行业内处于较高水平；二是业绩拐点确定性较强，2025年四季度华润系中药企业业绩已符合预期甚至略超预期，得到初步验证；三是基药目录调整带来的明确催化机遇。

3、中药板块重点投资标的推荐

央企中药龙头推荐：从应对市场不确定性的防守配置角度出发，该类标的经历调整后向下安全性很高，具备长期投资逻辑支撑，适合作为长期配置品种积极布局，当前重点推荐的标的包括华润三九、东阿阿胶、江中药业。

二线优质中药标的推荐：二线标的为央企以外、确定性较强或存在边际变化的标的，目前重点推荐三类：a. 济川药业，当前正在推进CSO转型，业务端有望出现积极变化，后续可关注其新增业绩增量释放情况；b. 林瑞，属于传统中药标的，股息较高、业绩表现稳健；c. 马应龙，所处市场格局非常好，中长期业绩增长确定性较强。

基药弹性标的推荐：从基药目录调整受益角度出发，可重点关注体量偏小的相关标的，这类标的业绩弹性相对较大，更易受益于相关催化带动，当前值得期待的标的包括三力制药、盘龙药业、丰盛，均为体量较小的品种。

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