1、双面晶圆测试订单解读

光行业发展背景：GTC大会结束首日，光板块股价出现波动。从昨日开始，美股涨幅居前的标的全部为光相关公司，昨夜Coherent、应用材料等相关标的均录得大涨，无论油价如何波动都是表现最优的品种。当前市场对光领域相关事件已有较多解读，光行业长期发展趋势不可逆转。

双面晶圆订单价值：本次核心围绕订单解读、公司后续催化及发展空间三大方向展开。公司此前曾公告应用于1.6T可插拔光模块的单面晶圆测试订单，客户为中东某大型晶圆厂。本次落地的双面晶圆测试产品，是公司与英伟达、台积电合作开发的全球首发产品，此前已在公告及投资者互动易中披露，应用于CPU光引擎领域，适配英伟达、博通、台积电相关平台一面为光、一面为电的双面晶圆产品，为未来CPU和OIO应用做准备。公司是A股全市场首个官宣拿到CPU相关产品订单的企业，该订单落地意义十分重大。

订单后续趋势判断：当前市场存在该订单整体规模偏小的疑问，这也是本次会议召开的核心原因。结合产业链跟踪调研结果，相关产品订单采用滚动释放模式，和当前液冷等部分行业的订单特性一致，并非一次性大额订单。按照当前发展趋势，后续订单量级将会持续提升，在首单落地后，后续的订单规模及增长确定性较强，后续相关催化完全可预期。

2、公司业务布局与竞争地位

CPU光产业链核心地位：公司在CPU光产业链拥有全球领先的核心地位，在晶圆寿命检测、Die测试、FAU耦合三大环节均为全球核心供应商，其中Die测试环节接近全球垄断地位。产业链各环节订单将按顺序依次释放，先启动Vivo层级订单，后续DA端检测、FAU耦合环节的订单也将快速跟进，形成持续性催化。按照当前产业趋势，每1-2个月甚至每月都可预期相关进展，催化节奏密集。此前市场对公司存在海外未得到验证等争议，随着订单陆续落地，相关分歧将被逐步打消，公司的市场地位也将持续得到验证。

OCS业务布局优势：公司在OCS领域具备突出竞争优势，拥有OCS整线产业交付能力，是A股首个公告OCS大订单的企业。目前公司订单交付节奏清晰，完成上一订单交付后将启动第二个订单的交付，由于下游市场需求规模较大，完成现有订单交付后有望持续获得新订单，业务增长具备较高确定性。

可插拔光模块业务优势：市场此前存在路由器与可插拔光模块对立的误解，实际上可插拔光模块的爆发对公司利好显著，公司具备可插拔光模块整线供应能力。可插拔光模块的核心环节为耦合，过往半自动化或人工耦合模式需要大量人工，是头部厂商海外扩产的核心阻碍，全自动化生产是行业明确发展趋势。公司拥有高度自动化耦合技术，可大幅降低生产环节人工需求，适配北美客户及国内厂商海内外扩产的无人化生产需求，全光产业链各技术路线的扩产均需要提前采购设备，公司是光产业链扩产的最核心受益方向。

3、公司业务市场空间测算

常规业务空间测算：OCS业务单条线订单价值规模清晰，单条线对应订单价值近1000万欧元。正常年份下，若布局多条OCS产线并叠加光模块业务需求，假设落地10条产线，OCS与光模块业务合计可获得超1亿欧元的市场机会，该测算为行业供需稳定背景下的常规业务空间参考。

CPU光引擎空间测算：CPU光引擎领域市场空间测算以光引擎需求量为核心逻辑，无需按CPU、交换机数量计算，原因是晶圆测试与耦合环节本质都与光引擎直接对接，以光引擎为出发点测算更合理。核心测算假设包括：一片晶圆切割为die后可产出500多个die，单台测试设备年测试量约十几万量级，单套含晶圆测试和die测试的设备价值为几百万欧元，叠加耦合设备后，单套完整设备价值达大几百万欧元。当前速通光模块的光引擎数量已经过亿，未来随着CPU渗透率提升，加上柜内GPU直连光引擎（单个GPU连接8个光引擎）的需求释放，2030年前光引擎需求量将达到数亿量级。若光引擎年需求为2亿，假设后续设备测试效率提升至年20万，对应设备需求超千台，整体市场空间可达大几百亿人民币，后续随着E级算力需求落地，光引擎需求还将进一步提升，当前测算的空间并非行业增长终点。

投资逻辑总结：2024年光板块为最强投资主线，相关标的是A股首家官宣OCS CPU量产订单的企业，订单公告已验证其市场地位，后续随着行业各环节拓展、需求量级持续提升，相关催化将持续释放，对应赛道具备极大的市场增长空间。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）。