1、碳酸锂产业逻辑与运行数据

2026年产业逻辑转向：碳酸锂相关板块受宏观预期扰动影响相对偏小，过去两周在有色板块内超额收益表现最为突出，虽受中东冲突影响绝对收益相对一般，但当前市场对中东局势演绎已呈现钝化特征，产业基本面坚挺的品种仍将有不错表现。站在2026年时间节点来看，过去两个季度锂电产业链情绪较2025年上半年已发生根本性逆转，过去两三年市场始终在供给过剩的阴影下寻找底部支撑，2026年碳酸锂定价逻辑已从供给宽松转向当期紧平衡，远期也可能延续紧平衡态势，本次将从需求、供给侧确定性两个维度，论证2026年锂价存在较高确定性的上涨趋势。

近期库存供给数据验证：首先更新上周最新产业基本面数据：库存方面，碳酸锂周度总库存环比下降414吨，当前约为9.8万吨；分环节来看，下游环节库存环比增加1890吨至4.5万吨左右，其他环节去库约1120吨，上游环节延续去库趋势，去库规模约1120吨。供给端来看，碳酸锂周度产量增加836吨，达到2.34万吨的规模。此前市场有传言称两会后矿山生产将恢复正常，3月供给大幅增加或导致累库，但实际运行数据显示，3月前两周产量约为11.3万吨，环比1月增长15.8%，对应日增量约为500吨，若周度产量仅维持数百吨的增量，则难以实现市场传言中3月供给超预期大幅增加的情况。综合来看，3月碳酸锂延续去库趋势基本没有悬念。

2、碳酸锂需求端增长逻辑

国内锂电需求支撑：本轮锂价反转依靠需求驱动，打破了过往周期投资领域过剩品种需依赖供给出清实现反转的惯性认知。2026年1-2月锂价快速上行阶段，市场曾普遍担忧新能源车增速、储能收益率，但从1-2月终端表现及3月下游整体排产情况来看，此前的悲观预期已被打破。尽管2026年1-2月乘用车终端销量是疫情后相对偏弱的水平，放在过往年份会带动锂电池需求走弱，但2026年锂电行业排产仍表现亮眼，核心逻辑在于单车带电量的提升：2026年整体单车带电量同比增速或超50%，此前3辆乘用车/混动车型的碳酸锂用量，当前2辆车即可达到，即便终端销量增速不突出，也能有效拉动电池需求。此外2026年1-2月国内储能出货同比增速超100%，2026年1-2月国内动力与储能电池累计产量同比增长48%，多维度产业运行数据充分驳斥了市场关于需求不及预期的担忧。

中东冲突需求催化：当前中东冲突持续时间已超出市场预期，双方诉求难以谈拢，导致油价维持高位难以下行，全球各国对能源自主可控的需求大幅提升。中国过去十几年对新能源领域的持续投入，在当前阶段已释放出显著价值，风光储及分布式独立储能相较于传统煤炭、天然气具备明显成本优势，且分布式储能的安全性更可靠，能够有效应对石化能源危机。当前新能源中期需求确定性极强，储能需求将在较长时间内延续高增长，中东冲突延续时间越久，对锂电、储能板块的正反馈效应越明显，将进一步拉动电池及碳酸锂需求。

海外关税政策利好：近期有一项值得关注的边际行业事件，美国取消了对中国锂电材料、负极材料的进口关税。这一事件充分说明当前全球锂电产业链对中国的供给依存度非常高。

3、碳酸锂供给端扰动逻辑

海外锂矿供给扰动：津巴布韦相关事件已发生三周，目前暂无明确解决方向，当地四家中国矿企也未给出明确解决时间表。非洲国家行政落实效率偏低，问题解决并非仅靠政策意愿扭转即可实现，参考2025年9月刚果金钴配额释放后，直至2026年1月才实际完成出口的先例，津巴布韦当前临时出台金矿出口禁令后，后续若要对出口政策做根本性改变，需重塑行政审批系统与流程，解决周期远长于一两周，提示不宜在现阶段对供给恢复抱有过高乐观预期，需观察未来两三周是否有明确信息释放。另外，近期有澳洲议员提议对锂辉石出口加征23%的关税，虽该传闻落地概率不高，但反映出资源品价格上涨周期中，资源国利益分配诉求提升是普遍趋势，此类扰动并非单点现象，而是逆全球化背景下大周期的必然趋势。

国内环保政策影响：近期我国两会通过了生态环境法典，这是继民法典之后我国的第二部法典，生态环境保护重视度进一步提升。过往两三年国内矿业开发已面临诸多瓶颈，主要源于环保要求不断提高。未来环保要求趋严背景下，矿业开发过程中尾矿库建设、环保相关的资本开支强度将有所提升，相应会提高整体开矿难度与成本水平，同时也会对矿业开发效率产生一定影响。

资本开支进度不及预期：当前供给端扰动频发、供应链安全性不足是长期趋势，上一轮资本开支周期中锂价与开采成本同步下行，但本轮周期锂价上行的同时整体开采成本也呈上行趋势。目前市场普遍对2027年及以后的锂供给增量预期较为乐观，但实际上过去两三年主流锂矿企业盈利水平较差，基本处于亏损状态，即便有资本开支意愿，也需要2026年整体盈利修复作为支撑，资本开支落地速度将慢于市场预期。当前可见的增量项目多为上一轮周期延期项目的延续开发，且各国项目落地均面临不同困难，本轮碳酸锂紧平衡周期延续时间将超出市场预期，相关矿企估值后续仍有提升空间。

4、碳酸锂投资结论与标的推荐

锂价走势判断：2026年碳酸锂价格中枢上移，逢低支撑较强，旺季存在确定性上涨趋势。支撑锂价上涨的核心因素有三点：a. 库存高强度去化；b. 成本曲线尾端具备较强支撑；c. 当前供需存在季节性错配，或催生价格阶段性高点。当前锂价约为15万元/吨，2026年Q2至Q3的旺季行情中，价格中枢将在当前水平基础上进一步上行。

投资标的推荐：看好锂矿板块整体贝塔行情，投资思路分为两条主线：a. 资源端全部位于国内的龙头矿企，盐湖股份、赣锋等全球锂矿巨头均值得配置；b. 高弹性、高成长性品种，包括大中国城、顺鑫，以及估值偏低的永新、雅化，均值得关注。锂矿行业可选标的丰富，在贝塔行情确定性较强的背景下，相关标的均有望获得不错的收益。

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