1、航空市场运行及油价影响分析

春运民航市场量价表现：2026年春运时间为2月2日-3月13日，为期40天，全社会跨区域流动人员达94.1亿人次，同比2025年增长4.3%。各交通方式运量方面：铁路旅客发送量5.4亿人次，同比增长4.8%；公路人员流动量87.4亿人次，同比增长4.2%，其中自驾出行量占全社会跨区域流动总量的79.3%；水路旅客发送量3597万人次，同比增长15.3%；民航客运量9439万人次，同比增长4.6%，创历史新高。
春运期间民航执行客运航班67.4万班次，日均约1.6万班次，同比增长2.9%，其中国内航线同比增长3.1%，国际航线同比增长1.2%，整体涨幅有限。航班量呈现双高峰特征，分别为腊月二十六至腊月二十八的节前高峰、正月初六至正月初九的节后返程高峰。国际航线方面，2026年泰国重回热门出港目的地航班量第一，日本航线同比下滑超五成，马来西亚、越南、印尼、老挝等东南亚国家航班量增幅较高。
票价端，2026年春运国内经济舱平均票价为909元（含燃油附加费），同比2025年春运增长3.9%，同样呈现中间高两头低的双高峰形态。民航春运整体呈现量价齐升态势，进入3月后该态势仍在延续，两会结束后公商务旅客预计持续恢复，一季度行业量价提升趋势确定性较强。

油价变动对航司的影响：航油成本占航司总成本的30%-35%，是航空公司的核心成本项。2026年以来油价同比2025年下降8%左右，结合行业量价齐升的态势，航空公司盈利预计将有较大幅度改善。但截至2026年3月13日，布伦特原油现货价为103.68美元/桶，周环比增长9.89%，年同比增长44.38%。受布油价格超预期上涨影响，近期航空板块出现较大幅度调整，东航、吉祥领跌，布油价格上涨预计将从4月开始影响航司的成本表现。
根据各航司2025年中报披露，在耗油量不变的前提下，油价每下降5%，国航、南航、春秋、海航的营业成本将分别下降12.16亿元、12.67亿元、3亿元、4.48亿元；东航利润总额将增加10.7亿元，吉祥净利润将增加1.23亿元。粗略测算，若三大航全年航油成本约为400亿元，油价上涨30%将带来约120亿元的成本增量，而燃油附加费可覆盖约80%的油价上涨成本，剩余20%左右的成本上升需航司自行承担，将对航司业绩产生一定影响。
回溯2000年以来航空指数与布伦特原油价格走势，二者在不同周期的关联规律存在差异：2004-2007年、2011-2016年二者呈反向波动，2008-2010年、2015-2018年二者呈正向波动。若油价上涨由经济强劲复苏、航空需求旺盛驱动，油价与航空股价可能同步上涨；若仅由地缘政治冲突导致供应端油价飙升、经济和需求无明显向上趋势，则二者呈反向波动。当前油价波动较大，但航空板块量价表现较好，可持续关注板块情况，待油价逐渐回落时，基本面支撑下股价将有所修复。

2、2026年夏秋航季换季计划分析

夏秋航季航班整体安排：根据航班管家数据，2026年夏秋航季执行时间为2026年3月29日至2026年10月24日，共30周。该航季全民航平均周度航班量达12.7万班次，同比2025年夏秋航季下滑1.63%。分航线来看，航班量变动呈现分化：国内航班同比下降2.71%，国际航班同比增长3.34%，地区航班同比增长16.88%，以上为本次夏秋航季换季的整体计划安排。

换季计划影响分析：本次换季计划清晰体现民航业供给端调控导向与后续运行趋势。国内航班量下降延续2025年的下降趋势，充分体现民航局在国内航班上的控量保价政策，国内供给端未出现大幅增长，价格战发生概率较低，利好国内航班票价同比提升。国际及地区航班保持持续恢复态势，在免签政策利好、企业出海趋势确定的背景下，国际航班增长有望带动国际线量价同步释放，增厚航司盈利，同时进一步摊薄航司固定成本，提升航司利用率。后续将发布2026年航班计划相关点评报告，可保持关注。

3、航空行业投资策略分析

行业投资核心逻辑：从行业底层运行情况来看，航空行业投资的长期核心逻辑仍然成立。当前行业供给增速放缓，同时整体保持高客座率的运行状态，叠加行业反内卷预期，多重积极因素共同支撑航司票价水平上行以及盈利空间改善，相关预期仍然存在，为行业投资提供了坚实的基本面支撑。

后续投资催化因素：航空板块后续有三大核心催化因素，将对板块股价形成正向驱动：a. 中东局势稳定后，油价将向下修复，直接降低航司运营成本，进而带动板块股价上行；b. 仍有消费主题投资机会，1月29日国务院办公厅已印发《加快培育服务消费新增长点的工作方案》，后续消费类相关政策的落地推进，有望进一步催化板块股价上行；c. 当前人民币汇率保持稳定、略有升值，将利好航司获取汇兑收益，增厚公司利润水平。

重点推荐标的：当前航空行业投资划分为两条核心逻辑主线，对应推荐不同标的：a. 业绩弹性主线：该主线的核心逻辑基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐三大航、海航控股、吉祥航空，在行业票价上行周期中，这类标的的盈利释放空间更大，业绩弹性优势显著；b. 经营确定性主线：该主线的核心逻辑基于业绩经营的确定性，重点推荐春秋航空、华夏航空，这类标的自身经营稳定性更强，受行业短期波动的影响更小。从基本面验证情况来看，2026年1月已观测到行业票价同比上涨，叠加2025年行业基数较低，票价上行趋势有望持续维持，相关推荐标的的业绩支撑较为明确。

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