1、锂电板块核心投资观点总述

核心投资结论：当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确：其一，供需错配与配置关键时间节点清晰，2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期，多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面；2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来，对锂电池企业而言，整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强，因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二，当前配置思路与此前存在差异，2026年2月初的重点推荐方向为隔膜、铝箔以及户储赛道，当下投资观点更明确，当前是锂电全行业需要配置仓位的时间点，是现阶段最核心的投资结论。

2、锂电行业供需格局分析

排产现状与趋势：2026年3月锂电行业排产整体创新高，除B公司外，绝大多数锂电池企业、户储企业排产均达历史新高，该趋势在2026年2月中旬已可明确观测，头部电池企业、锂电材料龙头企业也已对外披露自身生产计划。但当前股票市场对此反应平淡，主流观点将3月排产高增归结为抢出口时间窗口带来的抢装需求，未将其视为需求趋势性上行的信号。针对市场对4月需求的疑虑，结合电池企业调研情况来看，无论是宁德时代、亿纬、欣旺达等头部企业，还是其他锂电系统企业，2026年4月排产均呈需求向好态势，产线处于饱满状态，当前行业整体面临产线交付能力瓶颈，因此4月排产无下行可能，需求将稳中有升、环比向上。

储能市场需求前景：2026年储能市场需求增长确定性较强，政策端将提供核心支撑，2026年年中前，在全国容量电价大框架指导下，越来越多省份将落地本地容量电价方案，需求侧将得到更明显的刺激。从招标数据来看，2026年一二月储能招标表现亮眼，1月招标量达72GWh，2月超60GWh，合计超130GWh。后续三四五月招标将受季节性因素与政策落地双重驱动，当前储能建设规模较大的省份多集中在北方寒冷区域，随着春季到来相关省份重工业逐步复工，叠加地方支持政策明朗，央国企的储能建设计划将在二季度逐步被市场观测到，储能市场需求将持续加速向上。

动力市场需求前景：2026年一二月乘用车销量偏弱，市场情绪如同2025年一样较为纠结，普遍担忧全年动力市场需求疲软，一二月的销售数据也兑现了市场此前的担忧。但判断四五月份乘用车电池排产将明显向上，核心依据一方面是电池企业获取的车企订单信号已明确显示排产将上行，另一方面2026年三四月份越来越多省份明确地方补贴方案，将带动终端车市需求释放，3月小鹏、蔚来等品牌的销售数据将逐步起量，四五月份车企信心修复后动力电池需求将逐步回升。2026年五六月份行业排产或出现跳涨，二季度动力市场环比上升幅度将超出市场弱复苏的预期。

储能短期驱动因素：短期储能市场增长主要由技术降本与央企入局两大核心因素驱动。技术降本方面，当前第三代储能电池主导新一轮储能技术迭代，第二代储能电池为314安时电芯，第三代为587安时电芯，从系统成本来看，第三代587安时储能电芯可降低系统成本8%-10%，约合4-5分钱/Wh，该降本幅度可有效对冲碳酸锂价格上涨的影响，即便碳酸锂价格上涨10万元，也可通过系统成本下降实现对冲，降低行业对碳酸锂价格博弈的敏感度。央企入局方面，2026年各省份容量电价政策落地后，央国企在投资压力下，储能作为新基建重点方向，将成为央国企的重要投资选择，2026年国内储能需求将加速向上，大概率超预期。

电池企业扩产情况：当前电池企业已进入加速扩产周期，头部企业扩产力度较大，宁德时代2026年扩产计划超500GWh，为历史最大年度扩产计划，全年出货量指引也在持续上修，上修驱动力主要来自产能支撑，宁德时代当前处于完全满产状态。此前二线电池企业对扩产持观望态度，2026年春节后二线电池企业也开始加码产能扩张，扩张逻辑主要基于客户订单支撑以及对未来几年需求的向好判断，这对锂电板块是积极信号。针对市场担忧的产能过剩问题，一方面二级市场对未来需求空间的判断低于产业端认知，另一方面二三线电池企业本身存在扩产能力不足的问题，同时行业产能正在向头部集中，动力电池已出现集中趋势，储能电池从2025年开始也呈现集中趋势，产能主要集中在前5-6家企业，大市场将向大品牌倾斜，储能项目将优先考量具备长期战略价值的头部品牌，未来低价抢占储能市场的情况将逐步减少，尤其是海外市场低价竞争将更为少见。

3、锂电材料行业趋势分析

材料扩产现状：当前锂电材料行业整体扩产态度审慎，仅部分ROE水平较高的环节存在扩张动作，多数锂电材料环节扩产意愿较低、ROE水平偏低，整体回报情况较差。从具体环节的盈利表现来看，隔膜、部分铜箔、铝箔环节在二级市场已出现不盈利甚至亏损的情况。当前电池企业已进入新一轮扩产周期，材料企业理当同步进入新一轮扩产周期，但材料企业是否具备足够的扩产能力、是否拥有充足的扩产意愿，仍是产业端尚未解决的核心问题。

材料价格趋势：锂电材料价格将在2026年二季度进入明确的二次通胀阶段，多数环节将进入持续涨价周期，价格走势类似此前隔膜的一轮、二轮涨价，以及2025年年底六氟磷酸锂的涨价行情。针对当前市场关注度较高的六氟磷酸锂价格，其散单价格已从前期高点回落至11-12万，该价格下跌并不代表行业需求走弱，仅是部分车市需求对散单价格的冲击所致，仅对二级市场情绪造成了一定负面影响。后续一旦比亚迪、B公司等车企的销量数据环比回升，六氟磷酸锂价格仍具备上涨空间，对应市场也将逐步启动。

材料投资方向：从扩产节奏来看，当前锂电材料行业已有新的入局玩家出现，但行业整体仍具备整体性的投资机会，建议整体加大锂电材料板块的配置力度。从环节配置优先级来看，隔膜、碳酸锂、铝箔是优先推荐的配置方向，排序较为靠前。其余细分环节中，磷酸铁锂、六氟磷酸锂、负极等领域也存在对应的投资机会。除上述短期维度的行业变化带来的投资机会外，中期维度锂电材料板块还存在估值抬升的空间。

4、投资建议与标的推荐

中期估值抬升逻辑：近期相关标的涨势向好、市场关注度明显提升，核心触发因素为美伊战争带动能源成本抬升，当前油价仍处于持续上行通道，昨日油价进一步走高。虽非油价分析专业领域，但可明确全球能源波动预期正持续加大，能源自主诉求、能源安全定价权重显著提升，成为中期维度新能源建设预期改善、估值抬升的核心推动力。后续缺电逻辑将逐步演绎，相关领域资源将成为全球性战略资源。

海外市场投资机会：当前新能源板块迎来整体性板块投资机会，储能系统企业业绩后续有望超预期。海外市场方面，缺电逻辑正在逐步传导扩散，将从一次电源端的风电光伏、欧洲海风、美国光伏，逐步演绎至全面储能需求提升。2027年美国AIDC相关订单将逐步落地，需求将超预期，进一步带动海外储能产业链整体需求释放。

重点投资标的推荐：当前新能源板块迎来板块性投资机会，推荐标的覆盖全产业链各核心环节，具体如下：
a. 储能系统环节：涵盖阳光、海博，以及户储赛道的艾罗、德业；
b. 上游电池生产环节：包括宁德、亿纬、鹏辉；
c. 锂电材料环节：覆盖恩捷、璞泰来、鼎胜新材、天赐、华友、中伟等材料供应商。
配置节奏方面，2026年二季度为未来一年的最佳买点，当前时点建议增加相关标的的买入配置。

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