时间：2025年4月8日  

参会领导：董事长林育成、创始人&总经理佘英杰 董事&副总经理王鹏、董事会秘书尹嘉亮、财务副总王政钧、投关负责人王清涛  

参会方：财通证券、东方电子、华创电子、天风电子、招商电子等机构分析师。

2024年度及2025年第一季度业绩回顾：

2024年公司实现营业收入50.22亿元，实现归母净利润6.75亿元，营收利润均创历史新高。2025年公司第一季度实现营业收入12.17亿元，同比上升11%，实现归母净利润1.8亿元，同比上升66%。成绩的取得离不开公司创始人佘英杰先生为核心的管理团队以及业务拓展、产品升级和产能优化等方面的努力。顺控集团正式入主公司，成为公司的控股股东。在融资成功落地后，为公司经营筹得了长期发展所需的资金。

 顺控集团作为顺德区属国有资本投资公司，通过1+4+N业务模式布局了公用事业、城市综合开发、产业投资、科创、金融等领域。顺控集团扎根顺德，可借助深厚的产业根基，为世运电路导入优质客户资源，开拓国内市场，优化客户结构。顺控集团正在积极研讨考虑运用回购、真实股权激励等资本市场工具，进一步优化公司经营管理，稳步提升公司内在价值。顺控集团的加入将增强公司的金融信用和资金实力，加快产业布局，提升抗风险能力，与股东优势资源协同发展。

公司2024年度经营情况及未来展望：

公司2024年营业收入50.2亿，同比增长11.13%，净利润6.38亿，同比增长20.32%，归母净利润6.75亿，同比增长36.17%。2025年第一季度，公司实现营业收入12.17亿，同比增长11.33%，净利润1.8亿，同比增长65.6%。在收入结构方面，2024年汽车类产品占53%，高端消费电子占18%，风光储及工业类产品占17%，通信及其他类产品占12%。此外，公司在2024年还积极拓展海外市场，预计2025年会对收入产生积极影响。

随着新能源汽车、人工智能、人形机器人、低空飞行器等行业的快速发展，集成电路板行业将迎来更广阔的市场空间。世运电路将秉持稳健的发展理念，凭借领先的技术实力和丰富的产业资源、客户资源，在政策支持和国资的坚定支持下，与管理团队紧密协助，不断开拓创新。顺控集团的加入将协助世运电路开拓新的市场增长空间，特别是在新能源汽车、智能家电产业和机器人制造等优势产业。

公司未来发展规划与投资计划：

公司未来发展规划包括五个方面：1. 深耕优势领域，拓展新能源汽车、AI等新领域；2. 优化产品结构，加大高多层、高端HDI等产能布局；3. 利用融资快速释放产能，尤其是高端产能；4. 推进精细化管理，提升物料人员使用效率，提高毛利率；5. 提升品质，建立完善的质量保证体系。未来两年资本支出计划使固定投资新增总额达到15亿，推进国内外生产基地建设。预计2025年收入和净利润将持续稳定增长。

1. 关税对公司股价的影响以及二季度一个月不到的时间里公司订单的能见度情况是什么样的？

公司一季度取得了相对不错的经营成果，不用过于担心关税战对公司股价造成负面影响。从目前来看，因为 PCB 是一个定制化的产品，产品的订单能见度不会特别长。一般企业的订单能见度都是在一个月左右。从目前的情况来看，二季度的订单还是相对比较充足的。

2. 今年公司对于珠海世运的规划是什么？今年是否会有一个扭亏的规划？

公司在持续推进珠海世运的客户导入和客户体系建设，过去的几年里一直在做这项工作。在2024年，公司成功吸引了许多重量级客户，包括之前提到的一些平台以及其他类型的产品。2024珠海世运取得了明显改观，收入增长50%以上，今年公司希望在去年基础上进一步提升，争取达到或超过20年的收益率和效果。

3. 去年公司的亏损幅度有所增加的原因是什么？

去年的亏损幅度相比前年可能会稍微增加一些。这主要是因为公司对之前接触的一部分显示设备进行了较大额的一次性折旧，大约两千多万，所以尽管整体盈利方面实现了减亏，但还不够理想。

4.公司与A客户、M客户、T客户等的新产品合作情况如何？这些新产品主要是硬板还是软板？

具体新产品类型不便透露，但公司具备全系列产品的生产能力。目前珠海市域主要以软板结合版产品为主，江门生产基地以硬板为主。今年重点打造的几个业务领域包括算力服务器、低空飞行器和AI眼镜相关产品。

5. 公司Q4毛利率环比下滑的主要原因是什么？Q1毛利率环比提升说明了什么？如何展望Q2及全年的毛利率趋势？

毛利率的波动是由于季节性产品结构变化造成的，整体上第一季度是在向好的趋势发展。目前看四月没有大的影响，但会持续关注中美贸易战进展、库存情况以及订单状况，进行及时调整。对于第二季度，公司持乐观审慎态度。

6. 公司全年费用率的情况如何？

公司对今年的费用率管控做得相对严格，从财务角度判断，预计全年费用率将保持谨慎乐观。随着业务持续开拓，公司会进一步优化费用率，使其在收入增长中保持同步甚至优于行业水平。

7. T客户未来的产品系列及与公司的合作展望如何？

公司对T客户未来的产品系列持乐观预期，尤其是智能化表现方面将提升销量和单车价值量。此外，与特斯拉长期稳定的合作关系将随着新产品投放带来更高的市场份额和粘性，预计随着未来销量增长、单车价值量提升及份额提升公司将实现三重共振。

8. 一季度的收入和利润增长情况如何？关于新客户、储能业务以及人形机器人的进展如何？

一季度收入和利润均取得不错增长。新客户方面，订单结构出现积极变化；储能业务方面，今年预计装机量增长50%以上，且一季度装机量超过预期；人形机器人业务方面，重大迭代持续推进，预计未来三年市场规模将大幅增长。

9. 在泰国的布局方面，公司规划的100万平产品主要是哪些类型？

泰国布局规划的100万平米产品主要以高多层板以及中高阶的HDI为主，其中一半面积将用于生产中高阶的HDI。

10. 泰国生产基地目前的建设进度如何？

目前泰国生产基地的主体工程预计在五月份会封顶，之后会进入内部装修、产业链布局及设备调试阶段。

11. 关于储能业务增长的问题，之前特朗普提高关税后，公司泰国布局是否会受到关税影响，导致需求或节奏放缓？

公司在北美出口的比重非常小，不足5%，PCB产品多以模块形式（PCBA）出口而非光板。由于大部分收入确认在国内，所以较少参与后续环节，因此未承担额外关税成本。即使有部分产品从上海运往北美，也主要是满足特斯拉美国以外客户的需求，而并非直接在美国制造储能产品。

12. 美国工厂增加的储能成本是否会转嫁给下游客户，以及智能化对汽车领域HDI产品的需求占比大概是多少？

公司并不会因上游工厂储能成本增加而增加产品价格，同时，公司无法确定所有美国需求的产品都由公司供应。关于汽车领域，HDI产品需求占比正在逐步提升，尤其是在自动驾驶、座舱域控制和车载充电等智能化模块中，HDI渗透趋势明显，价值量也在迅速提高。

13. 顺控集团和世运电路两家公司在资源协同和业务上的改善和增长点在哪里？

顺控集团进入世运电路是为了赋能和协同，首先会优化其股东结构，增强金融信用和资金实力，加快产业布局，提升抗风险能力，并通过共享投资资源协同发展。同时，公司也会依托顺德集团优势，在新能源汽车、智能家电产业及机器人制造等领域给予支持，实现互利共赢。

顺控集团通过部署并制定了一系列国内客户拓展规划，主要依靠电子信息产业资源帮助世运电路对接新能源车企和互联网头部企业。

顺控集团将结合顺德国资资源，授权给世运电路，协助世运电路与顺德当地的美的集团、大疆无人机等高端制造业组成的产业集群进行联系，这些产业与集成电路业务密切相关。世运电路可以借助佛山控股股东的产业链优势，导入高端制造、机器人等新兴产业，并与市领导共同推动发展及提升盈利能力。

14. 泰国项目今年预计会在费用端给公司带来多大拖累？

今年泰国项目主要在建设期间，费用主要为人员差旅费，其他会进入摊销项目，因此没有大额费用，拖累有限。

15.  公司在算力板块的布局情况及去年相关收入占比如何？

公司在算力板块有良好布局，海外客户和技术能力上有显著进展。去年算力、通信及其他收入占比约12%，但由于产品形态统计口径原因，占比可能相对偏小，但该板块是今年重点发展对象，客户资源丰富且取得不错成果。

16.  算力板块今年目标以及成本端现状如何？

算力板块今年收入占比预计会在去年基础上进一步提升，同时公司通过与供应商长期合作、降低成本、提高产品技术等方式消化原材料价格上涨带来的压力。

17.  公司业绩增长与特斯拉汽车销量增长之间的关系及可持续性如何？

公司在一季度出货面积和平均板层都有明显增长，意味着销量增长、份额提升和单价提升同步进行。新产品放量初期会获得较高市场份额，随着产品走向成熟，份额可能有所下降，但新产品推出速度和量产前期的高成长性对公司业绩拉动较大，尤其是当特斯拉相关车型销售和FSD推进情况良好时，对公司业绩的拉动会更为显著。

18. 在哪些领域是公司现在战略性投入的，哪些领域可能只是稍微观望一下？

公司未来将围绕人工智能应用进行产品创新，包括服务器、飞行汽车、机器人等AI端的应用都会布局。其中，人形机器人和云端算力相关的产品贡献度较大，优先级会更高。

19. 对于后续客户比例及国内国外客户、不同终端如新能源汽车、AI服务器等方面的精力投入和部署有何规划？

公司目前主要依赖于新能源汽车领域，尤其是特斯拉等企业的合作，收入占比超过一半，体现了公司在电动车领域的技术和产品优势。目前公司国内外市场两条腿走路，不仅依赖单一客户，除此外国内非T客户我们也持续布局，客户会将技术路径同步至供应链，提高效能。而国内的车企基本也是属于某一类技术路径企业的阵营，与海外客户的路径并不冲突。

20. 人工智能应用这块的收入占比如何取决于整个行业进程？

人工智能应用领域的收入占比取决于整个行业的进程，例如到2027-2028年，若机器人行业爆发，来自各厂商的订单数量级将达到一定规模，公司将致力于在该领域成为PCB行业的佼佼者，目前已经在人形机器人领域储备了大量客户资源，有信心在未来取得良好表现。

21. 在算力板块未来的发展预期是什么？

未来算力板块将受益于新客户的技术能力发展，并可能有相当一部分客户选择与T客户相同的技术路线，这将使得公司在现有产品结构基础上逐步升级，加大高层数产品的比例，以适应市场和技术进步的需求。