1、农业板块周期阶段判断

农业板块周期定位：周度汇报的系列标题已于2026年2月最后一周完成调整，此前标题为"筑底向上"，现修改为"周期到农业涨价成风期"。调整的核心依据为农业板块筑底阶段已基本结束，自2026年2月最后一周起板块已进入向上阶段，阶段切换是本次标题修改的核心原因。

2、生猪核心指标初步分析

生猪出栏量分析：生猪出栏量整体同比小幅增长，增速较2025年10月的同比增速大幅放缓，目前已回落至个位数增长水平。环比数据受春节假期因素影响大幅下滑，该波动由节日效应驱动，不具备太多实际参考意义。

生猪均重与库存分析：生猪均重上行属于行业被动补库而非主动补库行为，核心原因是春节期间屠宰场、集团厂放假，均重仅小幅上升0.25公斤，剔除正常日增重后较正常季节性水平略低。2026年3月行业经历主动去库，当前库存、宰后均重处于低位，二育栏利用率处于近三年最低位，后续猪价上涨仅为时间问题。

3、生猪行业核心数据拆解

出栏量数据：受春节月份影响，生猪出栏环比缩量，肥猪同比略有3个点增量。13家样本猪企合计出栏1243.65万头，环比降26%、同比增3.3%；其中商品猪板块肥猪出栏1128.9万头，环比降24%、同比增3.7%；仔猪总销量111.4万头，环比降38%、同比降50.4%。头部企业方面，牧原、温氏、新希望出栏量环比分别降34%、20%、13%。仔猪同比降幅较大主要受牧原未披露的样本偏差影响，剔除牧原后，2026年其他企业仔猪销量同比仅降3%，与2025年差距不大，整体来看肥猪出栏略有增量，仔猪出栏略有下降。

出栏价格数据：2026年2月猪价处于反弹后再次探底阶段，受春节影响，春节后半段猪价持续探底。上市公司出栏价格环比降8%-10%，同比降20%-25%；出栏均价中枢约11.5元/公斤，其中最低价为天康的10.8元/公斤，最高价为东瑞的12.31元/公斤。受肥猪价格回落影响，仔猪价格从此前的360-370元/头高位回落，部分地区已跌破300元/头，仔猪价格变动与当期肥猪价格强相关，当前市场对猪价仍存悲观预期，但仔猪实际供应量并不多。

均重数据：受节日影响，行业均重出现被动小幅增重。2026年2月11家样本企业算术均重为123.9公斤，环比1月增0.25公斤，上市公司普遍小幅增加出栏重量，但有两三家企业出现明显降重。当前行业均重水平与2025年同期基本一致，以牧原为例，2026年1-2月体重均值较2025年同期降0.6-0.7公斤，说明2026年行业超卖情况与2025年基本一致甚至更强。

4、生猪行情展望与拐点判断

生猪行情拐点判断：当前二育群体虽增重利润可观，但因担忧猪价继续下行，补库意愿较弱，需等2026年4月供应压力减轻、出现公认底部价格后才会有较强补库动机，判断2026年4-5月初为猪价拐点，可关注2026年能否出现像样的补库行情。当前行业采购经理指数为88.34，处于低位且较2025年春节后更低。2026年2月整体出栏缩量，同比略增，均重环比2026年1月略增、同比基本一致，仔猪、肥猪销量与2025年差距不大。当前头部企业及全行业体重、库存均偏低，短期处于价格底部测试阶段，待理论供应量峰值过去后，补库情绪回升将带动猪价反弹。

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