1、铝行业供需与价格走势分析

供应端扰动因素分析：地缘冲突对铝品种有直接拉动作用，铝行业整体面临较大工业扰动。一方面中东铝供应存在扰动风险，当地本土产能已受影响，最新消息显示巴林铝业遭到一定冲击；中东相关铝产能规模为455万吨，若持续封锁导致原料不足，产能将面临停槽压力，工业扰动会持续发酵。另一方面欧洲天然气价格处于持续上行通道，当地现有铝复产项目受到较大冲击。

供需与复产周期分析：当前铝库存呈现国内偏高、海外偏低的结构，叠加欧洲户储、光伏需求增长将形成结构性利好。国内铝价受节前节后波动影响迅速走高，价格波动率较高，导致加工厂拿货态度较为谨慎，预计2026年3月中下旬有望出现需求释放与去库表现，同时供应端停产检修将成为常态。产能复产周期方面，国内铝产能停槽需1个月，满产爬坡需3个月；海外复产周期更长，巴西此前停产后重启耗时5个月，卡塔尔60余万吨产能若需重启需6-12个月，供应修复难度较大。

铝价与盈利逻辑分析：当前伦铝已创20年以来新高，本次地缘冲突影响或超2022年俄乌冲突时期，有望突破当时4000美元/吨的高点。国内因煤炭供给增加、新能源及储能项目上马，电价与铝企盈利有保障，海外铝成本则直接推高，国内供应端受益。通胀传导需观测卡沃什上台情况，油价达90-100美元才会明显影响通胀。

2、黄金行业投资价值分析

黄金价格影响逻辑：若黄金后续走势足够强势，大概率存在黄金回补空间。当前COMEX黄金已开始企稳反弹，黄金走势本质是节奏问题，可关注后续价格变动带来的潜在投资机会。

黄金股配置逻辑分析：黄金股当前估值足够低，已提供估值保护。在黄金价格不上涨的情况下，很多具备阿尔法和量增逻辑的个股已具备配置机会；若黄金价格后续上涨，其配置价值将进一步提升，建议重视黄金股的配置价值。

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