1、新能源车企2月销量分析

2月销量整体情况：新能源汽车整体销量尚未完全释放，统计到的12家新能源车企2026年2月合计销量为47.71万台，与2026年1月相比环比下降16%。销量环比下滑主要受春节8天假期及工作日天数差异影响，2月仅28天、1月有31天，综合来看这一销量数据仍属良好表现。

核心品牌销量表现：核心品牌中，比亚迪销量环比下滑9%，吉利新能源环比下滑5%，理想环比下滑5%，极氪销量基本无下滑。此前因春节期间订单较差，经销商曾预期2月订单环比降50%，实际销量表现远超预期；从单日数据看，2月销售优于1月，行业整体销售呈恢复态势。

以旧换新政策影响及展望：以旧换新政策方面，2026年2月1日已有26个地区推出相关政策，春节前全国31个省区市政策已全部出台，但落地存在滞后性，春节前仅16个地区可落实补贴，其中9个地区需摇号，这限制了1月的订单及购车需求。2月上半月政策逐步推进，对市场的限制影响正消除；展望3-4月，政策将进一步落地，有望推动新能源车及燃油车需求持续向好，2月销量数据也验证了这一逻辑。

2、3-4月新车供给周期分析

主要车企新车上市计划：2026年比亚迪是较早开启新品周期的车企之一，其他车企新车上市安排如下：a. 吉利即将推出银河M7；b. 极氪8X将于3-4月上市；c. 奇瑞将推出风云T9、QQ3，相关车型预计3月中下旬推出；d. 鸿蒙系智界V9即将面世；e. 零跑A10、A05、D19均在3-4月推出，且零跑2月销量表现超预期；f. 理想L9及L9 Li改款将推出；g. 蔚来ES9、L80计划在二季度四五月份上市；h. 小米S7改款、ULTRA预期3月推出，六七月份将推出E9，10月还将推出增程车型；i. 小鹏将推出基于全新平台的大六座车型GX；j. 长城欧拉将推出EC1、EC2，魏牌V9X即将上市；k. 赛力斯问界M6也将推出；l. 上汽亦有相关新车规划。

新车周期对市场的支撑：从供给端来看，3-4月新车供给明显优于一二月。2026年车企推出的新品数量较多，充足的新车储备能够支撑市场订单向好。

3、车企出口市场表现分析

核心车企出口数据情况：国内主要车企出口表现整体向好。具体来看，比亚迪已连续两个月出口销量突破10万辆；奇瑞集团2月出口量达到14万多辆，数据表现亮眼；吉利2月出口量超过6万辆；长城2月出口量超4.2万辆；零跑汽车2月出口8700辆，1月出口为1.3万辆。1月国内车企出口总量同比增长约40%，头部传统车企与新势力车企出口表现均较为突出，体现出国内车企在海外市场的竞争力持续提升。

出口对业绩的支撑逻辑：国内车企出口表现向好的核心驱动因素是海外新能源汽车渗透率持续提升的行业趋势。2026年来看，出口将成为车企阿尔法收益的最大核心来源，出口占比较高的车企整体业绩表现值得期待，出口市场能够有效支撑车企的销量增长以及利润提升。

4、A股标的投资推荐分析

核心A股标的推荐逻辑：从A股投资角度，重点推荐三大标的：a.比亚迪：出口表现亮眼，2026年1月国内处于清库状态，新技术发布会后订单有望进一步向好，预计3月将有较好表现；公司市值较高，具备相对明确的上涨机会。b.上汽集团：基本面大概率超预期，一二月累计销量同比增长6%，在行业中表现难得；2026年以旧换新政策利好中高价格带车型，而上汽大众、上汽通用主销车型集中在15-25万价格带，合资板块压力较小，同时荣威与名爵出口表现良好；2026年公司还将推出两款半新车，有望拉动估值提升，当前位置具备安全性，绝对收益有保障。c.江淮汽车：属于高弹性标的，适合风险偏好较高的投资者；远期来看，尊界S800、MPV及超豪华SUV车型有望带来业绩增量，按单车利润七八万、年销量15-20万台测算，利润可达百亿以上，给予15-20倍估值，参考赛力斯，公司估值存在50%-100%的提升空间。

潜在A股标的展望：除核心推荐标的外，还可关注北汽蓝谷。公司2026年下半年将推出合作车型及MPV车型，依托新品布局，其下半年股价表现值得期待。

5、港股标的投资推荐分析

重点港股标的推荐逻辑：重点推荐理想，公司此前跌幅较大、市场预期较低，L9改款车型弹性相对较大；2026年公司重点投放增程车型，新款车型硬件具备领先优势，搭载8G97芯片、线控制动、线控制转向及MM100芯片，在硬件架构技术平台上保持领先。3-4月同价格带大六座车型稀缺，小米、鸿蒙相关车型下半年才上市，理想改款车型有望吸引较多关注，销量预期向好。零跑处于新品周期，3-4月将推出三款新车，2月销量超预期，全年国内销量预期80万左右，出口预期15-20万。奇瑞出口表现优异，是全年业绩确定性最高的车企；其股价未随大盘上涨源于被动跟踪指数较少，比亚迪被动跟踪资金近百亿美元，而奇瑞仅纳入恒生中型股指数，后续纳入更多指数将带来被动资金加仓；2026年公司将推出14款新车，3-4月智界V9上市，下半年还有两款新车，具备较高投资价值。

稳健港股标的投资分析：吉利业绩表现稳健，一季度9X2车型并表后业绩向好，销量及出口表现不错，全年业绩预期215-220亿，估值约7倍，且有新车推出预期。长城估值较低，业绩确定性明确，2026年将有多款基于EC15、贵源平台的新车推出，俄罗斯市场销量将进一步恢复，出口增长压力减小，全年存在行情机会。整车板块当前处于预期订单向好的上涨阶段，主升浪行情或在3月中下旬随新车上市展开；一季报中比亚迪、长城、奇瑞、吉利等海外利润占比高的车企业绩表现良好，碳酸锂、铜、铝及内存涨价对一季度整车业绩未产生明显影响；出口表现向好，3-4月新车密集上市，看好板块行情，部分标的或需进行波段操作。

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