1、两会新兴产业关注方向前瞻

新兴产业两会聚焦方向：两会期间市场高度关注政府工作报告及未来产业政策描绘，对新兴产业相关政策通常会给予积极反馈。2024年起的三年间，已陆续启动低空经济、可控核聚变和航空强国系列专题研究。2025年四中全会确定的十五规划建议中，低空经济和航天被列为四个培育成支柱产业的新兴战略产业之一，可控核聚变则是六大未来产业之一。基于此，2026年两会期间仍建议重点关注这三个方向。本周一至周五每天早上8点，将对2026年2月发布的5篇公司深度报告逐一汇报，并及时反馈两会热点。

2、中航西飞核心业务与投资价值

公司定位与业务架构：中航西飞是我国大中型飞机研发制造一体化基地，2020年完成重组后，明确以飞机整机的研制、批产和维修服务为发展定位，实现了对大中型军用、民用飞机整机制造资产的专业化整合。公司核心业务分为三大板块：a. 军用飞机整机，涵盖大中型运输机、轰炸机以及特种飞机；b. 飞机零部件，在国产民机919、909、A7600、星舟系列等机型中是重要机体结构供应商，还积极参与国产宽体机929的研制；c. 国际转包生产，为空客320系列、波音737系列提供机翼、机身、垂尾等部件及配套服务。

军用运输机业务竞争力：运20于2013年首飞，填补我国大型运输机自主研发空白，目前处于规模化生产和持续改进阶段，需求数量有望持续提升。2025年九三阅兵中，三架换装国产大涵道涡扇发动机的运20B首次受阅，相比运20A性能显著提升。运20具备强平台拓展性，可衍生空中加油、应急救援等多功能机型，以其为基础研发的运油20已首秀；运9、运8系列也改型出反潜巡逻机、电子侦察机、空警系列等多款特种机。2024年起，运20在国内外航展频繁亮相，军贸市场布局逐步推进。全球市场中，美国C172015年停产、C5仅做现代化改造，运20具备较强竞争力；中型运输机领域，运8、运9与美国C130新机型形成竞争。

国产民机核心供应商地位：中国民航旅客运输量近7亿人次，位居全球第二。据中商飞预测，2020-2044年我国民用飞机新机需求复合增速约4.4%，新机交付价值单通道喷气客机约9000亿美金、双通道宽体机约6000亿美金，合计形成1.5万亿美金的庞大市场。919作为打破欧美垄断的国产干线客机，截至2025年底已交付31架，国航、东航、南航三大航订单超300架，剩余约270架待交付，交付周期为2024-2031年。909支线客机载客量已突破3000万人次，华夏航空等支线龙头未来将以引进国产飞机为主。中航西飞是国产民机体结构核心供应商：在919项目中承担机翼、中机身等6个工作包，占机体结构50%以上；在909项目中承担机身、机翼的研制与生产，占制造量60%以上；还参与929机身前段研制，积极争取外翼合段工作包，并参与新舟700涡桨支线飞机的机体部件制造，将充分受益于国产民机的放量周期。

国际转包业务发展潜力：国际转包生产是民用飞机制造的通用模式，波音和空客约60%的航空零部件环节转包给全球数千家供应商。目前两家公司在手订单超1.5万架，工作量接近饱和。2025年空客交付793架，产能恢复至2019年的90%以上，预计2026年交付量将超过2019年水平；波音交付600架，产能恢复至2018年的74%，仍处于爬坡阶段。中航西飞从事航空转包业务超30年，是国内参与国际转包项目最多、规模最大的单位，为空客320系列、波音737系列的部分部段唯一供应商。以空客天津320系列第二条总装线为契机，公司将进一步扩大与空客的合作规模，增加本地化配套份额，国际转包业务为公司提供稳定支撑。

投资价值与板块影响：中航西飞三大核心业务战略定位清晰，具备显著竞争优势：军用运输机业务拥有战略价值与全球市场竞争力，国产民机业务将充分受益于行业放量周期，国际转包业务依托稳定订单与合作关系提供持续支撑。公司此前推出股权激励，要求至2025年利润复合增长约15%，预计2026-2027年仍能保持约15%的利润增速。地缘冲突背景下，新型作战方式与国家安全需求成为持续议题，军工板块需求可持续性显著提升，军贸市场发展潜力凸显。中航西飞作为军工领域核心标的，业务逻辑清晰，成长确定性较强，具备较高投资价值。

3、低空经济投资机会分析

低空经济投资逻辑与标的：a. 政策演进与顶层设计进程：2024-2025年连续两年政府工作报告提及低空经济，2025年十五规划建议将其列为四大重要新兴支柱产业培育方向之一；2026年两会期间将审定十五规划纲要，低空经济作为十五规划建议的延伸，其相关表述值得重点关注。同时，2026年以来多部门围绕低空经济标准体系建设密集发文，标志着低空经济顶层设计已进入实际建设落地阶段，对各地政府推动产业成体系发展有明确指引。
b. 2026年低空产业建设提速的核心驱动：基于政策层面的持续推进，2026年将成为低空产业建设提速年，政策的密集落地为产业发展提供坚实支撑。
c. 重点投资标的：重点推荐以万丰奥威为代表的核心标的；希瑞将在39号生效时同步纳入港股通，属优质标的；此外建议关注布林云叶、苏龙股份、苏州规划等弹性标的。本周一到周五将开展两会新兴产业热点前瞻系列电话会议，欢迎持续关注。

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