1、服务消费行业机遇与政策分析

行业基本面驱动因素：服务消费基本面表现向好，需求一直维持不错的水平。2026年有多项将影响实际需求的显著变化，其中假期调休天数增加5天，春秋假覆盖人群已达中国1/3，同时国家入境游放开的国家范围持续扩容，入境游细分领域后续发展态势值得看好，这些因素将共同推动服务消费需求提升。

政策支持情况梳理：国家长期以来持续出台文件鼓励支持服务消费，2025年相关政策出台频次显著高于过往，2026年1-2月也出台了相应的支持政策，且政策不仅有大框架性指引，在免税等细分领域还有成体系的专项支持政策。市场期待服务消费能出台类似家电、汽车的大额补贴政策，若落地将对消费形成更强刺激，目前该类政策仅为市场期待。

行业发展抓手总结：服务消费发展有三大核心抓手，分别是政策支持、宏观费用支撑、假期政策调整。除外部支撑因素外，企业自身的主动变革也至关重要，若企业能主动做出适配调整，后续叠加行业beta层面的支撑，将进一步助力自身及行业发展。

2、服务消费多板块标的全面梳理

景区及跨界文旅标的：a. 核心景区标的看点突出：宋城演艺老项目场次2026年1月已呈不下滑态势，有望止跌回升，新项目爬坡、集团项目委托管理值得期待；账上现金及利润充足，分红率提升、新项目落地或创始人回归具备想象空间，且筹码干净，边际变化易引发市场反馈；曲江文旅核心项目大唐不夜城年客流7000多万，后续将提升二销转换并推进轻资产输出；九环旅游基本面稳健，狮子峰索道预计2026年底投运，缆车改造有望提效；峨眉山索道推迟至2027年底投运，2026年乐山大佛资产整合、乐山机场通航将形成新增长；三特索道项目优质但估值偏低，若大股东问题解决、国资持股提升，结合其较强的市值诉求与高利润，值得重点关注。
b. 其余景区标的各有特色：黄山旅游有新增索道投放，后续或通过注入或委托管理增厚业绩；中青旅关注古北水镇、乌镇修复及新项目；天府文旅涉及冰雪经济，有并购及资产注入预期；桂林旅游有游船整合及资产注入预期；ST张家界关注区域资产整合；云南旅游布局AI及文旅资产整合；丽江股份2026年有酒店爬坡、分红可观；三峡旅游受益银发经济，新游轮投放；西域旅游有区域资产整合预期；祥源文旅有新项目收并购预期；大连圣亚涉及冰雪项目，同程入股后有望获资源倾斜；西藏旅游为西藏板块炒作标的，有资产注入预期；长白山2026年一季度新高铁通车将带来客流增量；天目湖关注主业修复及新项目；陕西旅游基本面稳健，有项目扩建、索道投运及资产整合预期。
c. 跨界标的：思美传媒被四川省文旅投收购，后续有川西及酒店资产注入预期；南京商旅整合夫子庙游船项目，存在文旅资产注入潜在可能。

酒店板块标的梳理：2026年酒店行业需求端有望进一步提升，供给端新增供给较2025年有所下降，行业RevPAR有望实现稳健表现。个股方面，锦江酒店核心看点在于内部经营效率的持续提升，包括推进海外直营店减亏、提高直销渠道占比，同时存在并购动作及股权激励落地的预期；金陵饭店聚焦业务规模扩张及集团内部业务整合；君庭酒店被湖北文旅局收购后，一方面需关注其加盟业务的扩张节奏，另一方面可期待湖北文旅局的优质资产注入；华天酒店作为湖南地区国企，此前完成股东变更，后续若有资产注入动作，结合其当前较低的市场关注度，具备一定投资潜力。

旅行社板块标的梳理：旅行社板块标的各有业务特色与投资看点：岭南控股概念属性丰富，涵盖出境游、银发经济等方向，还与亿航智能开展低空无人驾驶合作，当前业绩仍以主营为核心支撑；西安旅游主要依托西安区域的消费贝塔，同时具备资产整合潜在可能；凯撒旅业主营业务已发生变化，行情走势更多跟随海南区域政策波动；众信旅游是旅行社上市公司中业务较为纯粹且稳健的标的，阿里作为其二股东，为其在AI业务合作上提供资源优势，主业有望稳健增长，后续可关注其与飞猪等平台的合作进展，当前核心受益于行业贝塔，且在AI领域已有布局。

餐饮板块标的梳理：A股餐饮标的数量有限，各标的聚焦主业修复与特色业务拓展：同庆楼核心关注主业修复情况，同时布局月子中心新业务，推进食品板块增长；全聚德以主业修复为核心方向，同时发力线上业务；西安饮食主要依托西安区域的消费贝塔，具备资产整合潜在可能性；广州酒家经营较为稳健，核心增长动力来自食品业务，同时积极推进区域外市场开拓。港股餐饮标的数量更多，但本次未进行重点梳理。

体育板块标的梳理：2026年为体育大年，冬奥会、世界杯等国际赛事举办，国家及地方对体育领域的投入有望进一步加大，体育板块具备较好的投资窗口。核心标的方面，中体产业作为央企，具备资源优势；力生体育主营体育赛事运营；金陵体育涉及体育场馆运营业务；交运股份注入的久事体育拥有网球大师赛、F1等顶级赛事运营业务，此前业务偏政府导向，盈利考核权重较低，注入上市公司后考核标准或将优化，值得重点关注；珠江股份为广州国企，主营体育场馆运营，后续有望拓展赛事运营业务，是港珠澳联合申世界杯的核心受益标的。此外，共创草坪、雪人集团等轻工、纺织标的，以及华发股份等冰雪经济相关标的也可关注，彩票相关标的政策突破概率较低，需持续跟踪政策动态。

海南免税及OTA标的：海南板块及免税标的因政策催化常出现异动，相关标的梳理如下：某核心免税标的景气度高、销售表现优异，毛利同比增长明显，但因估值偏高，尚未获得消费类资金的重仓认可，若后续业绩持续验证，有望吸引更多资金接力；海南高速主营海南高速运营及养护业务；海汽集团主营汽车客运及客运站服务，潜在看点为海旅免税注入，但海旅免税当前经营状况一般；海峡股份主营湛江与海南间的滚装运输业务，经营稳健增长；海南机场整合了海南主流机场资源，将直接受益于海南封关后的客流增长，盈利来源包括机场业务、免税收租及参股收益；中免集团拿到三亚唯一的岛民用品免税经营资质，具备独特竞争优势；海南发展为深圳上市公司，2027年将注入海发控免税业务，后续将正式涉足免税领域；海航主营航运业务，美兰空港主营美兰机场，其他海南标的更多受益于板块贝塔，个股投资需参考对应行业分析师观点。OTA领域方面，同程旅行所在的OTA行业集中度高、用户粘性强，一旦行业需求向好，集中度高的行业将更为显著地受益，同程旅行当前估值较低，若经营层面出现市场化优化，具备较高投资价值，同时需关注携程等行业核心公司的相关事件落地情况。

标的整体情况说明：服务消费相关标的数量众多，本次梳理以A股标的为主，港股还涵盖餐饮、博彩等领域标的，整体数量约90-100个。从市值表现来看，多数标的当前市值与历史高点差距较大，但业绩与历史高点相近甚至更好，体现出文旅标的兼具消费属性与较强的传媒属性，当行情启动、市场情绪到位时，标的股价具备较大弹性。投资者在关注标的估值的同时，还需重视其筹码结构与边际变化，若标的筹码极为干净，即便当前估值并不便宜，一旦出现积极的边际变化，可短期放宽对估值的苛刻度，着眼于更远期的增长空间，这一投资逻辑在2026年已在多个标的上得到验证。团队将全面跟踪所有标的的动态变化，一旦出现明确合适的投资机会，将及时进行重点提醒。

3、交运高股息标的投资逻辑总结

交运高股息标的投资核心逻辑：交运高股息标的的投资布局维度多设定在一年或两年的中期区间，并非短期博弈逻辑。尽管布局周期偏中期，但标的在特定阶段的涨幅相当可观。从标的布局范围来看，该方向并非聚焦于单个或两个标的，而是呈现出轮换和滚动的特点，不会长期固定在少数标的上。这种动态轮换的模式，要求投资者对交运高股息这一投资方向保持持续密切的关注，实时跟进标的轮动节奏，才能精准把握阶段性收益机会，避免因跟踪不及时错过投资窗口。