1、国产第三方大模型进展梳理

大模型企业动态与融资：a. 已实现IPO的国产大模型企业为智谱和Minimax，二者自上市以来录得良好市场表现；b. 近期借月星辰、Kimi处于融资阶段，其中2026年1月26号借月星辰完成新一轮融资，引入上海国资背景股东，并迎来新董事长应奇；c. 应奇曾任职A股上市公司千里科技董事长，推动公司向智驾科技转型，此次融资一方面有望助力借月星辰加强与硬件场景的结合，另一方面可获取更高质量数据以驱动模型迭代升级。

大模型企业分类与梯队划分：从业务侧重维度可将大模型企业分为两类：a. B端为主企业：包括智谱、借月星辰、百川智能、灵云万物，其中智谱深耕B端和G端市场，借月星辰主打AI与终端结合，百川智能聚焦医疗和搜索垂直场景落地，灵云万物结合B端行业交付与C端生产力工具；b. C端为主企业：包括Minimax和月之暗面（Kimi），Minimax主打全球化布局，核心产品为视频生成和情感陪伴类，月之暗面（Kimi）擅长文本处理与推理场景。从模型能力、背景资源维度可划分为三个梯队：a. 第一梯队：Minimax、Kimi、智谱，这类企业出海布局完善，在多模态和代码领域均有布局，且背后有大厂投资、海外高性能算力卡支持模型训练；b. 第二梯队：借月星辰，正从文本大模型拓展至多模态交互和端云结合技术，但模型效果与头部企业存在差距，主要源于此前数据清洗、训练标记投入不足；c. 第三梯队：百川、灵医万物，百川聚焦医疗小场景，灵医万物受到Deepseek冲击。

智谱新模型迭代预期：近期智谱有望迎来新的模型迭代，Open Router上线了匿名模型Pony Alpha，推测其可能为智谱的GLM-5。该模型对标GPT-5，重点强化coding能力。

2、头部大厂模型与C端布局

头部大厂模型更新进展：国内具备模型、数据与生态场景的头部AI大厂主要为阿里、字节和腾讯。a.字节近期上线ByteDance 2.0，可在60秒内生成多镜头序列的原生视频；b.阿里或于近期更新千问3.5模型，千问是阿里2025年11月推出的产品，为内部除夸克外的核心C端抓手，二者同属一个业务部门，未来有望实现更多联动；c.腾讯引入OpenAI研究员尧舜禹担任AI首席科学家，期待其在AG领域实现突破。

春节大厂C端流量争夺：2026年春节临近，阿里、字节、腾讯三大厂将加速抢夺C端流量。a.阿里以千问为核心抓手，近期已打通与本地生活的agent场景，启动30亿春节请客计划并于2月6日正式上线，后续将按先高频、再次高频的节奏，逐步打通电商、出行、健康等场景；b.字节与马年央视春晚达成独家合作，旗下豆包将融入红包、IP互动等春晚互动环节，豆包当前已是国内Chatbot领域用户规模第一的产品，有望借春晚提升用户活跃度，且字节的C-Dance 2.0已于春节前完成更新；c.腾讯微信AI因需兼顾用户体验，推进节奏偏保守，此前已在QQ群、元宝派开展相关尝试，后续将循序渐进聚焦消息处理、文件处理等实用场景，近期也启动了现金红包活动。

港股AI资产投资观点：2026年春节期间三大厂的AI布局及流量争夺动作值得关注，若头部大厂模型AGENT能力实现进一步迭代更新，港股AI应用情绪有望得到提振。对于春节期间的港股AI核心资产及AI应用领域，整体持积极观察态度。

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