1、AI Agent元年核心判断

AI Agent元年逻辑阐释：强调2026年为AI Agent发展元年，这是持续传递的核心观点。对比2025年同期可见，当前各类AI应用大量涌现，而2025年同期几乎无相关应用落地，Claude bot这类划时代产品也在推出，直观体现行业快速发展。AI Agent当下爆发源于技术成熟，目前已能实现此前无法做到的7×24小时长时Agent，后续将围绕AI产业及相关标的展开讨论。

2、中外AI应用公司业绩分化

美股AI公司业绩解析：2025年起，A股、美股市场中AI应用与AI硬件或基础设施的股价走势分化明显，这与公司业绩及指引差异相关，还伴随AI吞噬软件的担忧，导致国内外AI应用公司普遍经历EPS预期和估值双杀。即使AbbVie在2025年Q3实现68%的营收增长、82%的调整后净利率，也较高点跌去40%的市值。Palantir 2025年四季报表现亮眼，单季度营收达14.1亿美金，同比增长70%，调整后净利率57%，ROE评分（增速与净利润相加值）达127%，2026年营收指引中位数增速为61%；其美国本土商业TO B业务为增长核心，Q4同比增长137%，2026年指引增速109%，但海外B端业务短板突出，Q4仅增长8%，2025全年仅增长2%。Salesforce 2025年三季报营收增长仅8.3%，四季度收入指引为11%-12%，其AI智能体ARR达14亿美金（同比增114%），但仅占预期收入的2%，对基本面驱动有限。美股AI公司业绩分化核心源于传统业务与AI业务的增长差异及收入占比不同。

国内AI应用公司现状：国内AI应用公司的发展困境与美股同类公司高度相似，2025年国内头部AI应用公司的AI收入占比约5%，预计2026年这一占比有望提升至10%-20%。国内外AI应用公司面临共性挑战：国内公司主业受内需等因素压制，海外龙头传统业务增速难以进一步提升，还面临AI赋能后追者的冲击，短期均存在传统业务增长受限的问题。不过2025年国内外AI智能体需求增长较快，AI需求具备真实性，预计2026年下半年AI应用公司将迎来经营层面的显著好转，届时其估值与EPS预期将同步修复，AI收入的持续增长也将打破AI泡沫论，该方向存在极大预期差和弹性。

3、国内计算机公司业绩态势

2025年业绩预告分析：已有238家公司发布2025年业绩预告（含北交所公司），其中36%的公司预告净利润为正，超60%的公司预计净利润实现增长，据此可基本确定2025年板块整体业绩拐点已至，但板块内分化仍较严重。头部AI应用公司如科大讯飞、深信服、海康、福昕软件、卓易信息等表现亮眼，2024年成功扭亏的港股金蝶预告表现同样出色。基本面改善有助于头部公司更快拥抱AI、加速布局，如中控技术近期发布股权激励，彰显其对AI布局的充足信心，头部公司整体表现值得持续看好。

4、国内大厂AI生态竞争动态

大厂春节AI布局动作：国内大厂正疯狂加注AI，这一态势受到2025年Deepseek突然发布R1的启发。字节在2025年底官宣火山引擎成为春晚合作伙伴，旗下豆包月活接近2亿，已是国内月活最大的AI应用，还将上线多种互动玩法；若春晚AI普及效果明显，其月活有望进一步提升，带动字节链算力及生态伙伴收益。阿里于2026年1月15日发布千问6.0版本，计划整合支付宝、淘宝等生态，目前千问月活超1亿，但多数Agent功能仍在内测，除淘宝闪购外卖功能优化较好外，淘宝、飞猪等生态整合尚未完成，目标2026年上半年完成生态内所有服务与千问APP的整合，其持续升级是阿里链重要观察点。腾讯2025年引入OpenAI姚舜禹出任首席AI科学家，2026年1月其发布首篇关于模型上下文理解的论文，同月月底前CAI Lab庞天宇加盟负责多模态强化学习；2026年腾讯在人才及营销投入明显加大，被视为大模型及AI应用商业化临近的信号。红包活动方面，腾讯发放10亿现金红包，百度跟进5亿，阿里计划在淘宝闪购、飞猪等平台发放30亿红包，豆包也可能在春晚推出红包活动。

AI生态战入口战开启：2024-2025年AI行业处于百模大战及价格战阶段，2026年春节则成为AI生态战与入口战的开端。据报道，字节、阿里有望在春节前后发布最新AI模型，Deepseek也将同期推出V4模型，2026年2月起AI产业将愈发精彩。后续需重点关注行业格局变化：是字节凭借春晚合作进一步扩大优势，还是阿里依托生态整合实现弯道超车。

5、AI应用投资主线及标的

三大超级赛道解析：自2023年大模型技术普及以来，AI领域多个方向已验证具备足够需求及清晰商业化路径，形成三大超级赛道：
a. AI编程赛道：核心公司为卓翼和智谱。卓翼拥有Easy和Snap两款AI编程IDE产品，用户和付费数据保持快速增长，发布2025年业绩预告并推出股权激励，设定2026年ID收入5个亿、利润3个亿的目标，按公司指引2026年估值不到40倍，短期还将受益于Deepseek带动的开源代码能力提升；智谱GIM 4.7上线后，Coding用户高速增长导致算力阶段性紧张，发布扣丁平台限售公告，但估值偏高，需注意投资风险。
b. Cloudbot赛道：以个人AI智能助理为核心，受益主体包括Minimax、腾讯、阿里等大模型公司，深信服、优刻得、青云科技等云计算/虚拟化公司，以及网宿科技等网络服务厂商。
c. AI短剧、漫剧等多模态赛道：核心受益公司为兆驰股份、万兴科技。

大厂链标的及正股分析：在大厂推进AI生态及产品落地过程中，有望诞生具备长期合作价值的公司，各厂链核心关联标的如下：字节链为汉得信息；阿里链为光云科技、石基信息、杰盛科技；腾讯链为泛微网络、博思软件。同时坚定看好阿里巴巴和腾讯正股，二者基本面扎实，2026年AI方向有望迎来较大突破，2026年1月13日股价受市场传言扰动出现波动，形成不错买点，建议重点重视。后续将由达总对网宿科技进行重点推荐。

6、网宿科技投资价值解析

Agent时代CDN需求逻辑：网宿科技是重点推荐标的，投资核心逻辑围绕AI时代下CDN的需求爆发展开。Agent时代对CDN低延迟的需求比移动互联网时代更强烈：移动互联网时代为人类操作，部分延迟可被接受，但AI时代由机器操作，大模型本身存在思考时间，若延迟过高会导致反馈时间过长，无法满足使用需求。未来Agent应用场景将持续拓展，会被部署至产线、交通灯等场景，数量将迎来海量增长。同时，AI时代的交互次数与流量消耗远超移动互联网时代：移动互联网时代人与APP仅单次交互，AI时代人类向大模型提出需求后，大模型可能调动十几至二十几个Agent/工具服务用户，单次需求的交互次数可达11-12次；人类浏览信息通常仅查看前1-2页，而AI会浏览更多页面，单次交互的流量消耗远高于人类，比如自行搭建Cloudbot仅一周就消耗了大量流量和token。

网宿科技相当于AI时代的“金铲子”，业务需求与Agent的使用量、数量完全成正比。目前网宿科技CDN市场份额10%，该份额已多年保持稳定；当前CDN单价0.2元/G，已涨价10%-20%。这轮云服务涨价是过去20年持续降价后的首次集中涨价，覆盖存储、GPU、CPU、CDN等全链条，行业普遍认为涨价周期可能长达一两年以上。即便假设价格保持不变，Agent时代的海量需求也将为网宿科技的收入和利润打开巨大空间，叠加涨价趋势，公司迎来量价齐升的发展机遇。此外，已针对Agent数量、交互次数、流量消耗等维度开展三年、五年、十年的长期需求测算，对公司未来增长持乐观预期。

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