1、1月销量数据拆解

总销量情况：1月总销量为1700台，同比下降30%，整体销量表现下滑。

出口销量情况：1月出口销量达500台，同比提升十几个点；其中新能源出口销量为60多台，实现同比翻倍增长，新能源出口表现亮眼。

国内销量情况：1月国内销量为1200台，同比下降42%，国内市场销量大幅下滑。

2、1月数据解读与一季度展望

1月数据失真原因分析：a. 国内市场存在明显季节效应，年末销量通常较好，年初因2025年年末冲量，一二月份销量处于低位，其表现无法代表全年或一季度整体情况；b. 出口方面，由于2025年基数较低，单月尤其是1月数据也不具备代表性；c. 公司销量存在季度规律，通常在三、六、九、十二月（季度末）放量，季度初的月份数据客观性不足，因此1月数据无需过度看重。

一季度销量趋势展望：1月数据整体表现尚可，结构上出口确有增加。基于出口业务的增长态势，预计一季度出口同比2025年一季度提升，整体而言对一季度销量表现无需担忧，传递出对一季度业绩的信心。

3、公司业绩与投资价值分析

股价回调与基本面判断：当前股价处于回调后的较好位置，基本面自2025年12月以来未发生重大变化，当月销量表现优异，验证了出口增长趋势的持续性。股价短期回调一方面与直营因素有关，另一方面受沪深300净卖出的大盘风格影响，带来一定压力。

分红与销量指引说明：市场当前重点关注2026年度分红及2026年年度销量指引，但相关信息目前仍不清晰。2025年因有业绩预告，市场很早就知晓当年全年销量规划，并测算出较好的增长幅度；而2026年的全年销量指引需等到2026年3月底、4月初的业绩会才能正式公布。

业绩与分红预期测算：业绩方面，预计2025年利润50亿，2026年利润57亿以上，具体利润水平需待公司发布正式年度指引后再做调整。分红方面，2020年以来年化平均分红比率约80%，保守乐观估计2026年分红金额约3-4亿，对应股息率可达5个点甚至6个点以上。

投资建议与未来展望：当前是全年布局的绝佳时机，建议在股价回调时充分研究并布局，是汽车红利领域的首推标的。展望来看，2025年全年预计年化增速约30%-40%，2026年仍将有不错的股价回报，核心催化因素为2025年年报分红及后续发布的销量指引。

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