1、商品端波动原因及分析视角

商品端波动催化因素：将从微观面视角分析近期商品端波动情况，上周三周四铜铝商品端出现单日大幅放量上涨。此次波动核心催化源于交易所监管政策调整带来的资金流转变化：前期交易所针对广西所出台监管措施，对差别品种实施限仓及限制出金等管控后，大量资金转向监管相对宽松、资金容纳度更大的上期所品种，选择铜铝这类国际化属性较强的品种开展生波交易以放大投资收益，期间内盘资金行为主导行情，外盘价格被动跟随内盘变动。从历史规律来看，当商品行情由生波交易和资金行为驱动时，市场波动率通常会明显放大。此外，周四晚间及周五早晨美联储官员的相关言论进一步放大了此次波动，后续将重点聚焦相关品种的横向比较及应对策略。

2、贵金属品种走势及操作建议

黄金走势与操作策略：从上周五一早盘表现看，贵金属企稳迹象已较为明显。当前黄金现货价格站上4825，纽约黄金接近4900，现货白银回到83左右，金银比为1:50，已向正常区间1:60-63修复。黄金突破前高后曾加速上涨，两日回调吞没了1月16号后的全部涨幅，短期4500位置支撑度较好；中期若出现大幅回调，唯一触发因素是海外流动性挤压，当前美元指数走强、美债短期偏鹰派交易未引发明显流动性挤压，美股也已企稳，因此判断黄金短期在人民币计价每克价格区间内呈调整性震荡，震荡或维持20-60个交易日。商品端本周或迎反弹，之后进入1-3个月的高位盘整；黄金股方面，本周金价反弹带动的上涨属于较好卖点，建议春节后或降波后再布局。

白银走势与操作策略：当前白银交易难度明显放大，海外白银ETF在2月2号仍在增仓。此前曾担忧白银价格下跌后，COMEX及海外资金减仓、国内白银同步减仓，若实物ETF出现大额赎回，做市商可能通过转移白银库存结付，会弱化短期白银底层逻辑，但目前该情况尚不清晰。因此建议规避白银大波动交易，或进行空配交易。

3、铜铝品种供需与配置时机

铜品种供需与配置逻辑：2025年工业金属行情中，约四成到一半的上涨动力来自宏观面与预期交易，这类交易基于货币宽松、流动性宽松及货币贬值预期展开，从2025年10月、12月开始表现明显，铜价从当年11月底12月初的93000-94000区间跳涨至近10万。下游库存自2025年四季度起处于低位，补库意愿较强，这从单日4.5万吨的铜现货成交量（历史极值）可得到验证，铜价跌破10万后下游接货意愿强烈，预计年后将出现显性库存转隐形化的趋势。不过春节假期外盘交易日存在不确定性，节前建议保持谨慎，2026年3月底至4月初预计将进入更适宜的重新配置阶段。

铝品种走势与配置逻辑：当前铝品种表现相对偏弱，节前建议采取规避的配置思路，2026年3月底至4月初预计将进入更安心的重新配置阶段。

4、2026年有色行业景气逻辑

有色行业大年核心逻辑：判断2026年有色行业处于大年，核心逻辑源于美国大美丽法案提及的产业链重置所带来的中游重置产业周期。这一周期可类比2000年至2007年的中期周期，并非由货币周期推动、下游需求驱动的传统商品周期，周期时长相对更长。美国从2025年起便已在产业链重建方面持续推进，近期特朗普呼吁私人部门投资120亿人民币，用于建立关键金属库存及配套产业链，进一步强化趋势信号。当前中游重置仍处于初步起步阶段且远未结束，基于此，有色行业整体配置思路为逢低配置。

5、其他有色品种投资价值分析

碳酸锂供需与走势判断：类比2025年相关品种，碳酸锂基本面强度坚硬，前期监管虽严格，但近期产业去库成效显著：周五去库1.16万吨，昨日去库7000吨，过去一周多补库3万多吨，下游电子厂库存仅15天左右。因4月1日起动力电池出口退税政策将取消，一季度动力电池出口排产积极性较高；2026年储能政策已落地，当前价格区间的经济性和内部收益率具备支撑，产业存在抢节奏补库需求，需补库至1个月以上。锂盐厂已陆续进入检修周期，当前产业库存无法支撑大量出货，预计碳酸锂价格将反弹上涨，且缓慢上涨优于快速上涨，建议在盘面进行买保点价。

镍品种价格与配置价值：印尼镍即将进入斋月，将面临政策空窗期影响。当前镍价格已回采至13.3万，而印尼官员预期的合理价格区间为15-16万，当前价格存在明显超调。结合印尼方面的价格预期判断，当前镍价点位已具备较好的安全边际，是相对安全的配置品种。

稀土与天然铀中长期逻辑：稀土、天然铀具备5年维度的中长期产业逻辑，其中稀土价格呈缓慢上涨趋势；天然铀领域，美国在小型反应堆项目上持续招标，韩国、日本及国内也在推进技术升级与产能扩建，产业发展趋势明确。两者中长期逻辑坚定，短期无法验证业绩，波动较小，避险属性较好。此外，黄金商品端波动将收窄，实物ETF具持有价值，黄金股ETF短期或存调整；白银建议规避；铜预计3月中下至4月现买点，铝2026年风险不大，海外产能两年半后或扰动。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）。