1、稀土板块盘面表现及空间预判

盘面表现横向对比：美联储宽松预期边际延后背景下，有色板块阶段性承压，权益及期货层面投机资金撤退迹象明显。其中铜、黄金、锡等品种此前涨幅较大，近期回调幅度显著；而稀土板块盘面表现相对更优，部分个股盘中曾翻红，承接力度良好。

降杠杆带来投资空间：有色板块降杠杆对盘面存在影响，不过稀土板块整体杠杆水平相对较低。前期上周五、周一连续两次有色板块降杠杆，反而为市场跌出了投资空间，当前稀土板块具备三大关键逻辑支撑该空间，具体逻辑未展开。

2、稀土板块供需格局及价格分析

供给侧整合及产能收缩：稀土行业供给侧改革持续推进，行业格局不断优化。2010-2023年，行业核心推进央国企资源整合，2023年底六大稀土集团整合为两大集团，基本完成国内稀土矿开采资源的集中管控。2024年发布稀土开采冶炼总量调控管理办法，全方位覆盖冶炼管控范围、资质、进口矿冶炼等方面，为后续进口矿冶炼合规化提供政策依据。2024-2025年，行业重点推进进口矿冶炼环节的合规化，过去进口矿冶炼存在部分游离于央国企体系外的不合规供给，涉及股权归属、产量负荷与产能环评不匹配、产能不合规等问题。合规化过程中，体系外供给将面临收编、整合或出清，即便被整合的部分也将面临产量和负荷的缩减，预判22B任务年将出现产量缩减，行业供给端将进一步收紧，央国企尤其是中国稀土集团的行业地位将持续巩固。

内外需共振需求逻辑：稀土需求端呈现内外需共振的强劲逻辑。出口数据显示，2025年三四季度我国稀土出口量创历史新高，但2025年全年出口量同比下滑1%，这种反差表明，在出口管制框架下，海外补库需求已显现，但年度需求下滑意味着海外实际需求本应正增长，当前仍有大量补库需求未释放。逆全球化背景下，海外出于供应链安全考量，战略性备库需求提升，库存天数从过往的背靠背模式提升至2-6个月，美国关键矿产法案等政策进一步推动海外需求弹性释放。内需方面，新能源车、家电、风机、工业机器人及两轮电动车等核心领域是需求主力，相关补贴政策延续，将持续支撑内需增长，内外需共同为稀土需求提供强劲动力。

供需共振下价格预判：供需格局的共振将推动稀土价格持续上涨，当前板块回调后具备较高投资价值。供给端收缩叠加内外需共振，稀土价格上涨动力充足，预判稀土价格将逼近2020-2022年价格高点。从估值来看，北方稀土当前估值仅18-19倍，而过往对应类似价格水平时估值在50倍以上，当前估值处于充分低估状态。此前板块因有色降杠杆出现明显回调，反而进一步打开了上涨空间，当前是加仓或上仓位的较好时点，板块内核心标的如中国稀土、中稀有色等具备较高上涨空间，整体值得重点推荐。

3、稀土板块估值走势与空间判断

估值走势及修复空间：稀土板块当前估值大于基本面，自2025年10月中下旬起开启持续杀估值进程。触发因素为2025年10月管制文件对所有经济体全方位升级，后续中美谈判取得一定进展，稀土相关提法转宽松，期间板块价格上涨但股票持续下跌，杀估值逻辑已演化至一定水平。当前地缘对抗情绪减弱带来的杀估值可能性极低，该逻辑已充分交易较长时间，估值面已弱无可弱。后续估值具备上行空间，驱动因素主要包括对日本的出口管制预期，以及欧洲、美国、日本等经济体持续推进的战略性囤购动作，预计估值不会进一步下行。

4、核心标的投资价值及空间分析

中国稀土投资逻辑：中国稀土集团于2021年底2022年初成立时，做出同业竞争解决承诺，该承诺将于2026年底到期，目前资产注入仍有较大想象空间。因体外资产远丰富于体内资产，市场对其持续装资产的预期较强。从估值角度看，资产注入存在显著套利空间：历史上稀土板块二级市场PE始终处于较高水平，而过往2023年、2026年的资产注入PE对价仅6倍，注入后上市公司PE可达30-40倍，且体外利润比体内更为丰厚，这使得资产注入逻辑极具吸引力，也为个股带来较强的估值修复及上涨潜力。

中稀有色投资逻辑：中稀有色刚完成改名，市场对其资产注入的预期较强，叠加其原股东为广东稀土集团，市场认为其注入机制灵活性更高，资产注入置信度较强，不过其体外资产注入空间或小于中国稀土。此外，中稀有色体内拥有优质矿产资源：钨矿权益量2500多吨，按当前价格测算全利润可达7-8亿元，若给予10倍PE估值，对应估值空间70-80亿元，上市公司市值至少存在20%-30%的上涨空间；同时广东人事变动预计会对其钨矿、重稀土矿的开发进展形成正向促进，叠加资产注入预期，个股具备明确的业绩兑现和估值提升驱动。

核心标的空间总结：综合来看，中稀有色、北方稀土和中国稀土整个稀土板块的上涨空间普遍在50%-100%之间。其中中国稀土胜在赔率大、胜率高且市值偏小，交易价值显著；中稀有色则凭借资产注入预期及矿产资源开发进展，具备明确上涨动力。当前稀土板块经历回调后已进入击球区，配置价值较高，因此重申对稀土板块的重大推荐，建议把握板块投资机会。

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