1、1月重卡市场行情分析

1月重卡批发销量情况：1月重卡批发销量数据尚未统计至个位数，但整体趋势已明确。目前批发销量超9万台，预计落在9-9.5万台区间，较2025年同期的7.2万台同比增长近30%，净增约2-2.1万台。从结构看，国内批发约6万出头，出口约3万出头，内销出口均实现较好增长。批发销量增长的核心驱动因素包括：a. 厂商为争夺开门红积极备货，保障产业链供应链信心并为旺季铺货；b. 2025年12月有约万把台销量结转至2026年1月；c. 2026年春节在2月中旬，1月为完整产销月份，未受春节放假影响

1月重卡零售市场表现：1月重卡市场呈现批发强、零售弱的背离态势。终端零售走弱主要源于2025年年底政策透支，当时以旧换新政策截止、新能源汽车购置税减半，带动新能源重卡单月销量达4.5万台，渗透率超50%，透支了2026年1月甚至一季度的终端需求。此外，北斗营运证销量表现亮眼实为滞后数据，因上牌后办理营运证有8-15天滞后，该数据主要是2025年12月底上牌车辆的结转，并非当前终端需求体现。终端零售保险数预估约3.4-3.5万台，与2025年持平或略有下降。

1月细分品类重卡走势：1月不同品类重卡走势分化明显：a. 新能源重卡：终端保险数预估约6-7千台，同比小幅下降，环比大幅下降超80%，主要受2025年年底需求透支影响；b. 天然气重卡：1月销量约1万台，同比增长近30%，增长动力源于2025年投资基数较低，且当前气价稳定，带动需求提升。

2、一季度及全年重卡预判

一季度重卡市场展望：2026年一季度重卡市场呈现批发强、零售弱的分化态势。批发端预计销量为27-28万台，同比实现增长，驱动因素包括2025年结转销量、行业争抢开门红铺货，且2025年同期基数较低（26万多台）。当前库存仅12-13万台，处于低位，为开门红铺货提供支撑，无需过度担忧库存压力。零售端预计销量为13-14万台，2025年同期为15.4万台，同比有所下降，主要受2025年需求透支影响，尤其是新增重卡市场透支较多，导致一季度零售表现疲软。

全年重卡销量预判：2026年重卡总销量预计为105-108万台，较2025年小幅下降5%-7%，主要源于国内市场下滑，出口则保持增长。国内销量预计为70-72万台，2025年国内销量为80万台，下滑核心原因是国四车辆以旧换新透支需求：2025年初国内活跃国四车辆约40多万台，2025年已完成七成报废更新，仅余三成，2026年可更新车辆数量大幅减少。出口方面预计销量36万+，2025年出口为34万台，月均保持3万台销量无压力，亚非拉地区需求订单强劲，支撑出口增长。2026年二季度随着以旧换新政策落地（预计3月发布细则，各地具备落地经验推进较快），批发和零售有望同步增长，而三四季度市场因2025年同期透支较多，将面临一定压力。

地方政策黑天鹅影响：河南出台的国五及国六油车换电车补贴政策构成潜在黑天鹅事件。河南对国五及国六油车换电车给予8万元补贴，若河北、山东等更多省份效仿出台类似政策，2026年全年重卡销量有望提升至120万台左右。目前仅河南实施该政策，对全国重卡总量影响有限，但需密切关注后续其他省份是否跟进扩围，若政策普及将显著改变全年销量预期；若未扩围，2026年国内重卡市场大概率仍会呈现下滑态势。

3、出口与政策落地讨论

出口增长潜力探讨：当前出口预期略显保守，过去数月出口量持续维持3万多台，存在突破至40万台的可能性。不过出口走势判断存在难点：国内市场可通过营运证、订单走势等先行指标预判行业趋势，但出口领域缺乏此类先行指标，仅能依赖月度数据复盘，具有较强滞后性，精准判断难度较大。从历史数据来看，2025年出口量从29万台增长至34万台，增幅达5万台；若2026年延续这一增长幅度，出口量有望达到39万台左右。综合多方面因素，中性预期下2026年出口量为36万台以上，乐观预期下出口量或达到37-38万台，甚至接近40万台，不过最终能否实现仍存在不确定性。

以旧换新政策落地节奏：内销市场方面，一季度批发端表现分化：1月批发量表现较好，2月受春节因素影响，预计批发量约7万台，同比有所下降；3月批发量预计为11-12万台，大概率实现增长。零售端一季度压力较大，1月零售量持平在3.4-3.5万台，2月受春节影响明显下降，3月零售量预计难以达到2025年的7.2万台水平，整体来看一季度零售端增长承压，二季度有望好转。关于以旧换新政策落地节奏，预计2026年3月交通运输部将发布相关政策文件，地方需1个月左右时间制定并落地地方版细则，因此一季度市场较难受政策利好带动，二季度将成为政策直接受益的核心季度。目前各地方尚未启动补贴，均在观望部委正式文件，补贴申请通道尚未开通。

4、新能源重卡趋势分析

2026年新能源重卡走势：2026年新能源重卡发展面临多重压力：a.2025年需求透支；b.成本端承压，碳酸锂价格大幅上涨，预计三四月份电池将涨价，同时购置税从0%上调至5%，进一步透支市场需求；c.中长途市场未实现突破，核心痛点为亏吨问题，一辆车亏2~3吨，导致市场拓展难度大。尽管需求端压力明显，2026年新能源重卡渗透率预计31%-33%，较2025年提升数个百分点，但销量预计22-23万台，可能出现小幅下降或持平。

中长期新能源重卡展望：中长期来看，新能源重卡发展趋势向好，核心驱动因素为国标1589政策的潜在落地。该政策很有可能放宽2吨的重量限制，允许新能源重卡比油车重2吨仍可上高速，将解决中长途市场的亏吨痛点，推动其进入中长途市场。当前大宗运输领域新能源重卡渗透率接近天花板，但中长途市场渗透率仍为个位数，政策落地后将有效打破这一局面。预计在政策推动下，2028年前后新能源重卡渗透率或突破50%，行业在2026年调整后，2027-2028年有望迎来新一轮增长。

5、库存与行业竞争格局

当前重卡库存情况：当前重卡库存处于低位，规模约12-13万台，预计2026年一季度二三月补库后将达到15万台左右，整体处于健康水平。1月重卡批发量达9万多台，扣除出口后为6万台，零售仅3万多台，批发较零售多出2万多台，不过这一差值并未推高库存至高位，行业内判断不超过十七八万台的库存均属于低位区间。

行业竞争与价格趋势：行业竞争格局呈现分化态势：a. 油车格局稳定，国内市场前三企业为解放、东风、重汽，解放目前位列第一，东风第二，重汽第三；出口市场重汽则位居第一。b. 电卡竞争激烈，2026年行业竞争主要围绕电卡展开，由于参与企业数量多、行业门槛相对较低，预计2026年电卡可能出现价格战，价格或进一步下沉。c. 尽管碳酸锂涨价推高了生产成本，但电卡企业可能选择咬牙不涨价或仅小幅涨价，甚至有企业通过包购置税（相当于降价）的方式应对成本压力，2026年电卡的竞争环境或更加恶劣。

6、市场乐观因素与长期展望

2026年乐观增长可能：2026年国内重卡销量预判偏中性，或小幅下降，出口呈稳健增长态势，但市场仍存乐观增长可能。一方面，出口虽按稳健增长预期，但因缺乏监测指标，实际增幅或超预期，乐观情况下出口量或达37-38万台；另一方面，地方以旧换新政策扩围将成重要驱动，当前仅河南实施国五、国六车辆置换新能源重卡可获额外补贴的政策，若更多区域效仿，将有效拉动国内重卡销量，甚至实现国内销量增长。整体来看，2026年重卡市场虽趋势偏中性，但上述两大乐观因素有望带来超预期增长机会。

2027-2030年市场展望：2027-2030年重卡市场将迎来更大发展机会。一是国标1589政策调整，放宽新能源重卡吨位限制，允许其上高速，将推动其市场需求释放；二是国五车辆淘汰进程将加速，国五重卡保有量达400多万台，2027年起或有更多区域启动国五车辆淘汰更新工作，大规模淘汰置换将为市场带来持续庞大的需求。基于国五车辆的庞大保有量及淘汰进程的加速，2027-2030年重卡市场规模有望维持在较高水平，预期年均销量可达115-120万台，国五车辆的持续淘汰将为这一时期的重卡市场提供稳定需求支撑。

7、重卡行业投资标的推荐

核心标的及推荐逻辑：2026年重卡市场呈现分化特征：批发端一二季度有望增长；零售端2月存在一定压力，3月起尤其是4-6月压力逐步减小，将迎来明显增长，下半年压力略大，全年整体预计小幅下滑。出口端表现相对乐观，当前月均出口量达3万多台，年化规模为36-37万台，且仍处于持续增长态势，冲击40万年化规模颇具希望，全年市场结构持续优化。基于市场结构优化逻辑，重点推荐出口龙头标的中国重汽的A、H股，以及中国中车A股。其中，中国重汽作为出口龙头，当前订单情况良好，集团整体全年预计实现20%左右的增长；中国中车A股出口增长表现更为突出，全年出口预计实现30%的增长，且上半年增速预计比全年高10%左右，增长动能强劲。上述标的均以出口利润为核心收入来源，上半年投资机会明确，具备较高配置价值。

Q&A

Q：公司出口量过去几个月一直维持3万多台，是否有机会突破40万台？

A：出口无先行指标，仅能参考月度数据；去年出口从29万台增长至34万台，若今年再增长5万台则可达三十八九万台。保守中性判断约36万台以上，乐观情况下可能达到三十七八万或三十八九万台，存在冲击40万台的可能性但未到40万。

Q：内销业务一季度月度表现及二季度预期如何，其中2月是否因过年下滑、3月是否增长？

A：内销业务批发端1月表现良好，2月预计约7万台，3月预计11-12万台；零售端1月持平，2月因过年下降，3月难达去年7.2万台的水平。一季度零售业务压力较大，二季度会好转。

Q：今年补贴政策落地时间是否相对更早？若2月、3月开始体现，是否会对3-6月产生正向拉动？

A：若3月交通运输部出台政策，因地方需时间落地具体细则，3月影响不明显，一季度难受政策显著影响，二季度将直接受益。

Q：当前各地方是否尚未实施补贴？

A：各地方尚未启动补贴，仍在观望交通运输部正式文件出台；文件出台后，地方交通运输厅需与财政厅联合落地，之后开通补贴接收通道；当前因通道未开，均在等待部里文件。

Q：今年新能源重卡的渗透率及市场表现如何判断？

A：今年新能源重卡处于过渡调整年，压力来自去年需求透支、碳酸锂涨价导致电池或于三四月份涨价、购置税从0%升至5%及中长途市场每车亏2-3吨；渗透率预计31%-33%，销量或小幅下降或持平。明年国标1589政策有望放宽新能源重卡重量限制，2027-2028年渗透率或突破50%，中长途市场目前渗透率为个位数，明后年有望提升，长期趋势向好。

Q：新能源重卡当前的库存情况如何？

A：新能源重卡当前库存估计约12~13万台，处于低位水平。去年年底库存已降至约10万台，一月份批发除出口后约6万台，零售约3万多台，批发比零售多2万多台，导致库存小幅累积至当前水平。

Q：国内商用车市场当前竞争情况及今年价格战的判断如何？

A：国内商用车竞争今年主要围绕电卡展开。油车格局稳定，国内市场解放第一、东风第二、重汽第三，出口重汽第一；电卡竞争激烈，今年仍会有价格战，价格将继续下降，因企业多、门槛低，企业通过降价抢占市场份额。油车价格相对稳定，因已处于低位。电车虽因碳酸锂涨价理论上需涨价，但实际可能不涨或涨幅小，一季度已有企业通过包购置税缓解，今年价格压力大，竞争环境更恶劣。

Q：重卡市场还有哪些重要信息需要补充分享？

A：今年重卡国内销量小幅下降，出口稳健增长，出口量乐观判断可能达到37-38万台；国内需关注以旧换新政策扩大情况，即从国四淘汰扩展至国五国六淘汰及新能源重卡额外补贴，目前仅河南实施，若更多区域实施国内销量或实现增长。2027-2030年重卡市场机会更大，一方面国八1589政策将放宽新能源重卡高速吨位限制，另一方面国五淘汰将加速，国五保有量达400多万台，若更多区域在2027-2028年启动国五淘汰更新，预计2027-2030年重卡市场年均规模将保持在115-120万台，尤其是国五淘汰带来的机会较大。后续将密切更新观点。

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