1、西藏碳汇合同解除解读

西藏碳汇解约政策背景：a. 西藏自治区2025年出台文件，要求2025年之前解除区内所有生态、碳汇类合同，后续相关主体需重新进入西藏自治区林草局选聘机构名单，再走重新开发流程，政策适用于区内所有开展林业类、生态类碳汇工作的主体，并非针对单一企业；b. 政策出台核心考量有两点：一是规范市场秩序，清理此前签约但未开展实质性开发的民营企业，筛选具备开发能力与信用的企业；二是推动相关工作按标准化流程开展，契合西藏生态价值提升的相关指示；c. 公司积极响应政策，与政府协商解除合同并推进重新入库，后续将对接西藏各区县探讨签约可行性；公司整体签约林地近1.6亿亩，西藏地区约2000万亩但碳汇增长量远低于内地，剔除西藏合同后仍有近1亿亩林业碳汇合同，还签约了8000万亩草原、2000万亩农田碳汇资源。

碳市场需求与价格信号：国际碳市场迎来新机遇期，欧盟相关机制及全球绿色贸易背景下，市场对高品质生态、农田、土壤类碳汇需求显著提升。国内相关部门提出跨境碳交易相关内容，推动国内碳资产可参与国际流通，也为一带一路等地区生态资产开发提供了路径。绿证价格从2024年的1-2元上涨至2025年的5-6元，反映出国内制造业、贸易类企业对碳抵消、绿色认证、零碳认证的需求呈确定性增长趋势。

2、碳汇业务市场开发与运营

国内CCER市场展望：探讨国内林业碳汇CCER市场开放时间，认为未来1-2年国内市场或有积极变化，2026年林业大会呼之欲出是市场打开的关键信号。当前国内林业碳汇方法学偏严苛，后续有望修订优化，在项目认定、签发及核算计量环节采用更简单高效的机制，立法层面也体现出加速推进趋势，对2026年有CCER项目签发落地持乐观态度。

国内外碳汇开发差异：国内CCER核算标准严苛，需大量实地勘测；欧盟等国际碳汇标准更依赖卫星图片识别与矢量图变化测算，流程更简洁高效。价格方面，符合联合国6.4标准、带有多重认证标签的高品质碳汇产品，在海外市场售价可达40-50新加币（约200-300元人民币），无相关标签的产品价格分化显著。企业聚焦开发高品质碳汇产品，全链条精细化打磨，下游钢铁、逆变器、石油等行业需求旺盛，在海外绿色贸易中具备竞争优势。

碳汇产能与盈利测算：以某100多万亩土壤固碳项目为例，其年碳捕捉与封存能力达40万吨，但不同项目因土壤条件、林业生长状况存在差异，难以统一测算产能。盈利分成上，该项目公司分成比例为40%；成本主要为监测、实测、核证等人工成本，已在存量业务中摊销，境外核证因流程严谨还存在一定时间性成本。

3、2026-2027年碳市场催化因素

全球碳需求增量分析：2026-2027年碳中和领域存在多方面碳需求催化：
a. 制造业端：中国出口类制造业企业对VCS、GS等高品类碳指标需求强劲，单个企业年需求达数十万吨，整体年需求规模预计达上百万吨甚至几百万吨；
b. 贸易端：石油、钢材、铝制品等贸易类企业因全链条产品认证要求，带来新增国际碳抵消需求，年增量达1000-2000万吨；
c. 航空业端：2026年底至2027年中国航空业将纳入欧盟COSA机制，目前国内航空业缺乏稳定碳抵消工具，年碳需求达400-500万吨，且年增速为20%-30%；
d. 碳价走势：国内碳达峰或提前至2027年，将推动碳价步入快速上涨通道，2026年下半年至2027年碳汇涨幅有望类比绿证价格涨幅，孕育新商业机会。

国内行业碳纳入影响：国内钢铁、建材、水泥行业将纳入碳排放考核，该三类行业年碳排放总量约40亿吨，这一变化将给国内碳市场带来30%-40%的规模增量，显著扩大国内碳市场整体需求总量。

4、VCS碳汇产品前景分析

VCS产品价格与属性变化：VCS碳汇产品价格差异显著，普通第三世界国家反转保项目价格不足1美元，具备保护物种多样性、带动当地就业、保护珍稀动植物等属性的高品质项目价格超100美元；高品类生物炭碳汇若能满足微软、亚马逊等企业高频碳抵消需求，价格可达200美元/吨。此前VCS属于自愿性标准，2026年底后，随着航空COSA等标准认可VCS，其将从自愿性产品转向具备强制减排功能的产品。同时，Viva机制已淘汰大量低等级、混乱阶段的产品，收回大量碳抵消品类，开始签发高品类碳汇，标准日趋严格，预计VCS产品价格将趋于统一且呈现确定性上涨趋势。

5、2025年业绩拆解与2026年展望

2025年业绩亏损原因：a. 俊泰新材料2025年利润保持稳定，与2024年经营利润无显著差距；b. 锅炉转化与调整导致热动、电力成本年增4-5亿元，给纸业务带来业绩压力，虽通过节能技改使四季度热电支出环比减少，但仍对业绩造成影响；c. 园林业务首次亏损叠加商誉减值计提是2025年亏损的核心原因，占亏损比例80%以上，该影响为一次性事项。市场估算2025年整体亏损超2亿元，其中纸业务亏损约1亿元，对应140万吨纸产能，吨纸亏损约100元。

2026年业绩改善展望：a. 2026年纸业务预计实现2-3亿元利润，盈利改善核心驱动因素为电力交易政策市场化推进、热电系统改造完成使能源成本回归正常，同时内部管理优化、费用节降也将助力；b. 俊泰新材料凭借绒毛浆、木质素新增产能投放，利润将维持4亿元以上；c. 园林业务一次性亏损影响消除，公司将以更轻姿态应对2026年回暖市场，整体业绩有望回暖。

6、一带一路碳汇业务拓展规划

一带一路碳汇开发策略：2026-2027年全球碳市场催化因素较多，国内碳考核行业范围扩大、CEA管控趋严推高碳价预期，海外欧盟碳关税渐近、航空碳需求增加带动海外碳市场起量，公司借此窗口推进一带一路碳汇业务拓展。业务开发基于林地及其他土壤类品种，依托大股东在非洲的较多自有林地，一方面开发自有存量资产，另一方面聚焦高品类品种（炉灶类、土壤类、生物碳类）打造精品项目，可自主推进或与海外业务单一的央企绑定出海。单个项目年碳汇可达几十万吨，价格区间为10-20美元/吨，溢价水平较高。已在非洲、柬埔寨、尼日利亚等地开展前期调研与跟踪，当地政策支持，对业务拓展具备信心。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）。